智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,农业板块1H24呈现“养殖景气复苏、种业科技迭代、宠食景气延续”特征。养殖链机会主要来自供给收缩驱动,生猪在经历“深亏损、高负债、慢去化”之后迎来景气反转,饲料在普水鱼缩量涨价驱动下迎来复苏。展望2H24,该行认为核心机会在于两大板块:生猪养殖和宠物食品。该行判断生猪养殖业已经进入新范式,低成本、大体量龙头将优先修复资产负债表,凸显稀缺性;宠物食品进入龙头提升份额的黄金机遇期,国货龙头或将快速放量。
中金主要观点如下:
养殖:“低成本、大体量”养猪龙头负债表优先修复,行业切换新范式。
1)生猪:短期看,因4Q23母猪加速去化传导、3-4Q24消费旺季催化,2H24较高猪价存在支撑,看好“低成本、大体量”龙头优先修复负债表。中期看,非瘟期间“资本、防疫、猪价”三大红利正边际减弱,期间龙头把握战略机遇跨越式成长,当前稀缺性凸显,而小企业成长窗口或逐步关闭。养猪业已从“资本竞赛”回归“成本竞争”,在盈利中枢回落阶段,行业迎来新范式。2)家禽:2H24白鸡供应或随父母代存栏小幅收缩。3)饲料:建议关注2H24虾蟹、生鱼等特水价格回暖带来的业绩催化。4)动保:2H24后周期属性或逐步展现,宠物动保或成中长期增长驱动。
种植:转基因产业化蓄势,渗透节奏是关键催化。
1)种植:该行预计3Q24国内主粮价格低位震荡,4Q24新粮上市后或窄幅下行。2)种子:我国生物育种产业化由导入期迈向加速渗透期,随市场教育推进,该行预计24/25种植季转基因玉米种子或较快推广,种子和性状龙头率先受益。
消费:宠物食品正处量价齐升黄金机遇期,国货龙头开启份额加速提升。
1)宠物:空间上,国内宠食自主品牌长坡厚雪,科学养宠驱动宠粮使用率提升、供需两旺驱动结构升级,行业量价齐升可期。格局上,国内宠食行业集中度仍偏低,23年中/美/日龙头市占率分别为11%/28%/20%。该行认为乖宝较外资大牌营销更灵活、产品更贴合中国消费者,较内资大牌供应链更扎实、营销投入等规模效应更强,在品类创新、品牌孵化、线上渠道迭代等优势明显;随高端化、猫经济、主粮化推进,有望引领行业风潮。2)厨房食品:原料成本回落,龙头短期盈利修复、中长期央厨前景广阔。
风险提示:原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。
董萍萍 07-12 08:19
董萍萍 07-12 09:03
董萍萍 07-12 09:03
郭健东 07-12 08:53
董萍萍 07-11 08:42
王治强 07-01 15:21
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