劲仔食品(003000)：成本红利延续 利润维持高增势能

　　事件：公司发布《2024 年半年度业绩预告》，24H1 预计实现归母净利润1.33-1.50 亿元，同比增长60.00%-80.00%，实现扣非归母净利润1.12-1.29 亿元，同比增长56.04%-79.17%；对应24Q2 预计实现归母净利润0.59-0.76亿元，同比增长35.25%-73.10%；预计实现扣非归母净利润0.54-0.70 亿元，同比增长37.96%-80.61%。
　　原料价格下行&规模效应&供应链效益优化，利润维持高增。24H1 主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降，同时营收增长具有规模效应以及供应链效应持续优化，延续23Q4 以来的较快利润增速。展望未来，公司为大单品模式，随着收入持续增长，生产、营销等方面均具有规模效应，盈利能力有望不断提升。
　　鱼制品稳健成长，深海鳀鱼引领行业创新升级。为实现鱼制品从10 亿到20 亿级单品成长，公司从渠道、产品、品牌多维度发力，渠道端重视现代型渠道，提高终端品牌势能，加强与零食专营渠道等新兴渠道合作，积极推动海外市场开发，产品端推出深海鳀鱼升级产品，更加营养健康，加深消费者的健康零食品类认知，品牌端独家冠名S+级综艺《魔方新世界》，联名《种地吧》在全国多地展开快闪活动，品牌知名度和美誉度不断提高。
　　享中式零食红利，第二大单品鹌鹑蛋快速崛起。鹌鹑蛋品类具有覆盖人群广，营养健康等特点，近年来保持高速成长，未来成长空间大。作为较早布局的厂商，公司鹌鹑蛋销售规模行业靠前。我们认为公司具备大单品打造能力，品牌影响力强，有助于招商铺货，同时不断研发创新，打造溏心鹌鹑蛋升级产品，具有较强的市场竞争优势，看好十亿潜力大单品成长。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为26.58/32.62/39.10 亿元，分别同比增长28.71%/22.71%/19.86%，预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.91/3.51/4.32 亿元，分别同比增长38.66%/20.86%/23.09%，对应24-26 年PE 为19.9/16.5/13.4X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；渠道拓展不及预期；食品质量及安全风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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