韦尔股份(603501)：高端手机&汽车市场CIS表现强劲 24Q2预告营收创历史新高

　　预告24Q2 季度营收创历史新高，受益于高端手机CIS&汽车市场进展顺利。
　　公司预告24Q2 单季度营收62.6~65.4 亿元，中值64.0 亿元，同比+41.5%，环比+13.4%，创历史新高；归母净利润7.5~8.5 亿元，中值8.0 亿元，同比扭亏，环比+43.4%；扣非净利润7.52~8.52 亿元，中值8.02 亿元，同比扭亏，环比+41.7%，主要受益于公司高端智能手机CIS 产品导入及汽车自动驾驶的持续渗透，叠加产品结构及供应链结构优化带来的毛利率修复。
　　24Q2 受益CIS 新品需求强劲，预计智能手机/汽车电子营收有望延续增长。
　　1)第一大应用为智能手机，23 年该领域营收104.83 亿元，占主营业务收入的50%，其中50MP 及以上的CIS 新产品贡献占比超60%。预计24Q2 将受益OV50H/K40 等产品在旗舰机主摄市场的顺利导入，考虑到下半年将迎来各大手机厂商旗舰机型发布热潮，我们认为公司50MP 系列芯片有望持续放量。
　　2)第二大应用为汽车电子，23 年该领域营收62.90 亿元，占主营业务收入的30%，其中汽车CIS 业务营收贡献占比达72.3%。据人民网数据，2023 年L2 级自动驾驶渗透率达到47.3%，2024 年1 至5 月该渗透率突破50%。预计24Q2 及下半年将持续受益汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS 需求增长。
　　新品OV50K40 在荣耀Magic 6 至臻版首发，期待未来高阶CIS 持续放量。
　　1)手机方面：公司推出的OV50H 和OV50K40 等高规格料号在高端智能手机市场产品导入顺利，OV50H 已上量小米14Pro 等机型，OV50K40 在荣耀Magic6 至臻版首发，公司中高端旗舰主摄实力逐步显现。
　　2)汽车电子方面：已推出800 万像素CMOS 新品OX08D10 并已出样，具有业界领先的低光性能和低功耗，预计24H2 量产。随着汽车自动驾驶渗透率提升带动CIS 需求，L2 向L3 过渡将带动单车摄像头数量增加，叠加CIS 向高像素方向升级，有望实现业绩持续增长。
　　国内图像传感器龙头，积极拓展汽车/医疗/ARVR应用，维持“增持”评级。
　　公司作为全球前三的图像传感器龙头，携手北京君正已形成车载平台“存储+模拟+传感”的战略协同，通过收购思睿博、芯力特以及剥离射频及通信芯片业务等，积极调整业务布局，在汽车、医疗、AR/VR 等领域获得成长新动能，成长空间广阔。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为29.91/42.94/61.49 亿元，对应24/25/26 年PE 为42/29/21 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；新产品开发风险；存货规模较大的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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