顺鑫农业(000860)：白酒业务维持稳定 金标牛推广持续 24H1同比显著减亏

　　事件：公司披露2024 年半年度业绩预告，24H1 预计实现归母净利润3.3~4.8 亿元（中值4.1 亿元），上年同期为亏损8097 万元，同比扭亏为盈；24H1 预计实现扣非归母净利润3.3~4.8 亿元，上年同期为亏损8088万元，同比扭亏为盈。
　　分季度表现看，预计单24Q2 实现归母净利润-1.21 亿元~2942 万元，中值为亏损4558 万元，上年同期为亏损4.09 亿元，减亏显著；预计单24Q2实现扣非归母净利润-1.21 亿元~2943 亿元，中值为亏损4557 万元，上年同期为亏损4.09 亿元。
　　白酒业务保持稳定，猪肉板块同比减亏，房地产去化首年盈利能力逐步改善。公司房地产去化首年轻装上阵，顺鑫佳宇剥离后不再纳入报表范围，从主业表现来看，1）白酒主业保持稳定，上半年不断推动营销创新，稳定市场基础；2）猪肉业务持续推进降本增效、优化生产经营，猪肉板块同比减亏。综合而看，我们认为Q2 为白酒传统淡季，综合盈利水平较Q1环比下滑为正常现象，公司聚焦主业战略清晰，半年度盈利能力较去年同期显著改善。
　　金标牛烟火气餐厅榜第二季进展顺利，主业产品体系坚定升级路径。公司房地产去化后打开利润改善空间，聚焦白酒主业发展，产品体系结构性调整，白牛二奠定基本盘+金标牛提升产品结构的升级主线清晰。24 年4 月11 日起，“金标牛烟火气餐厅榜”第二季正式启动，延续23 年第一季推广的营销投入，当前金标牛第二季已在长沙、武汉、青岛、沈阳等城市顺利开展，深化与餐饮终端的连接与合作，强化“民酒”形象根基。未来公司有望通过光瓶酒赛道扩容升级+金标陈酿引领产品结构升级+房地产业务加速去化迎来利润改善空间，底部向上空间可期。
　　盈利预测：我们预计公司2024-2025 年营业收入分别为108.75/118.15 亿元，同比+2.7%/+8.6%，归母净利润分别为5.45/7.35 亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期；宏观经济恢复环境恢复不及预期；居民消费力水平不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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