中信建投：全球共振，2025年后海风部分环节供需形势将出现较大变化

智通财经APP获悉，中信建投(601066)证券发布研报认为，欧洲潜在海风装机旺盛，预计2026年欧洲固定式海风基础(单桩等)将出现明显供需缺口，据测算，2024年欧洲本地风机基础供应供给将出现瓶颈，2026年后将出现显著产能缺口;根据GWEC，2025年，欧洲中压、高压海缆需求约为1万km，超高压海缆需求约为1000km;供给方面，2023年，欧洲中压、高压海缆产能约5700km，超高压海缆产能约为4000km，对比2025年产业需求，预计欧洲中压、高压产能将面临产能瓶颈。欧洲风机基础、海缆供应瓶颈为中国企业带来出口机遇。

本篇报告结合欧洲海风需求，对欧洲海缆、单桩两大产业链重点行业供需形势进行定量分析。

欧洲海风需求：参考欧洲风能协会、全球风能协会、4C offshore对欧洲装机做出的预测，根据预测，欧洲年新增装机将从2023年3.8GW增长至2030年24.1GW，年均复合增长率约为30%;预计2027年及以后，欧洲年均新增装机将达到10GW及以上，2030年新增装机达到24GW。

欧洲单桩供需缺口：预计2026年欧洲固定式海风基础(单桩等)将出现明显供需缺口。参考上述各协会对欧洲装机预测均值(GW)，假设项目均采用单桩或导管架形式，单GW单桩/导管架用量15万吨。据测算，2024年欧洲本地单桩供给将出现瓶颈，2026年后将出现显著产能缺口;2027年，缺口达到50万吨以上，2029年后，缺口将达到100万吨以上，甚至超过200万吨，为中国企业带来潜在出海机遇。

欧洲海缆供需缺口：根据全球风能协会GWEC，2023-2030年，全球交流海缆需求约为25万km，直流海缆需求约为1.7万km，从需求类型来看，仍然以交流海缆为主。欧洲海缆需求：2025年，欧洲中压、高压海缆需求约为1万km，超高压海缆需求约为1000km;2030年，欧洲中压、高压海缆需求约为1.8万km，超高压海缆需求约为3500km。欧洲海缆供给：2023年，欧洲中压、高压海缆产能约5700km，超高压海缆产能约为4000km，对比2025年产业需求，预计欧洲中压、高压产能面临产能瓶颈。欧洲海缆产能供需缺口为中国企业来来出口机遇，近年来，中国一线海缆企业在海外海风项目中均有订单突破。

伴随后续欧洲海风装机起量，中信建投证券判断将有更多项目订单外溢至中国企业;建议关注相关海风出口型企业。

风险提示

1)需求方面：国家基建政策变化导致电源投资规模不及预期;电网投资规模不及预期;新能源装机增速下降导致对电力设备需求下降;全社会用电量增速下降等;两网招标进度不及预期;特高压建设推进进度不及预期等。

2)供给方面：铜资源、钢铁等大宗商品价格上涨;电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期。

3)政策方面：新型电力市场相关支持力度不及预期;电价机制推进进度低于预期;电力现货市场推进进度不及预期;电力峰谷价差不及预期等。

4)国际形势方面：能源危机较快缓解、能源价格较快下跌;国际贸易壁垒加深等。

5)市场方面：竞争格局大幅变动;竞争加剧导致电力设备各环节盈利能力低于预期;运输等费用上涨。

6)技术方面：技术降本进度低于预期;技术可靠性难以进一步提升等。