英维克(002837)：业绩表现持续亮眼 国内算力建设高景气

　　事件描述
　　7 月11 日，公司发布2024 年半年报业绩预告，24H1 预计实现归母净利润16543 万元-19300万元，同比增长80%-110%；实现扣非净利润15326 万元-18083 万元，同比增长91%-125%。
　　事件评论
　　二季报再超预期，业绩表现持续亮眼。2024H1，公司预计实现归母净利润1.65 亿元~1.93亿元，同比增长80%~110%，中值约1.79 亿元，同比增长95%；实现扣非归母净利润1.53 亿元~1.81 亿元，同比增长91%~125%，中值约1.67 亿元，同比增长108%。折算至24Q2，公司预计实现归母净利润1.03 亿元~1.31 亿元，同比增长55%~96%，中值约1.17 亿元，同比增长75%；实现扣非归母净利润0.99 亿元~1.27 亿元，同比增长65%~111%，中值约1.13 亿元，同比增长88%，已连续两个季度超预期，业绩持续亮眼。
　　IDC 温控营收快速增长+盈利能力稳固等多因素助公司实现高增。公司24H1 实现高增的原因主要有：（1）公司紧抓发展机遇，各业务板块均有所增长，其中IDC 温控节能产品增长较快，同步反映出国内算力建设的高景气；储能温控方面，考虑到2023 年的行业节奏，我们预计相关业务24H2 营收增长将提速。（2）公司持续加大技术及产品研发力度，优化产品设计，并发挥业务规模及多产品线布局优势，优化物料采购策略，有效控制了原材料价格上涨带来的影响，预计毛利率水平同比较为稳固。（3）股权激励费用同比减少。
　　公司是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷产业链客户全链条覆盖的厂商。公司业内首创全链条液冷解决方案，是少有的液冷全链条布局厂商，产品涵盖冷板、管路、快速接头、漏液检测、Manifold、CDU、液冷工质、液冷系统BA、高效室外冷源等，且研发、生产、交付和服务均为全链条自主。客户方面，公司是业内首个已全面覆盖芯片厂商+服务器厂商+IDC 厂商的温控厂商，IDC 厂商方面，公司过去精密空调业务的开展为其积累了较多核心客户资源，腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、三大电信运营商等均为公司客户；服务器厂商方面，公司已合作超聚变、宁畅、新华三、宝德等，四者均位列2023 年中国液冷服务器销售额TOP7；芯片厂商方面，目前公司与Intel 合作较为密切，双方已携手发布多项白皮书共同推动行业标准化，公司冷板产品也已正式被列入Intel Eagle Stream 服务器的Design Guide 文件，后续有望与更多芯片厂商建立合作。
　　投资建议：公司2024Q2 业绩再超预期，业绩表现持续亮眼。业绩实现高增的原因主要有：（1）各业务板块协同增长，其中IDC 温控增长较快，同步反映出国内算力建设的高景气；（2）产品设计优化、规模效应、采购策略优化等多措施有效控制了原材料价格上涨的影响；（3）股权激励费用同比减少。公司是目前唯一同时实现液冷产品全链条布局+液冷产业链客户全链条覆盖的厂商，卡位优势突出，在液冷加速落地的背景下公司将深度受益。预计公司2024-2026 年归母净利润为5.33 亿元、7.24 亿元、9.28 亿元，对应同比增速55%、36%和28%，对应PE 34、25、20 倍，重点推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、液冷落地节奏不及预期；
　　2、储能温控市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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