环保行业：瀚蓝拟私有化粤丰 重视环保“公用事业化”主线

核心观点：
建议关注：（1）固废：瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境；（2）水务：北控水务集团、洪城环境等；（3）再生资源：赛恩斯、朗坤环境等；（4）设备类：美埃科技、景津装备等。
瀚蓝环境拟私有化粤丰环保，存量时代并购整合加速。本周瀚蓝环境拟联合广东恒健、南海控股，通过瀚蓝香港私有化粤丰环保约92.77%股份，100%股权对应的整体金额为119.54 亿元港币。根据公司财报，粤丰环保作为广东省垃圾焚烧龙头公司，截至23 年底在运产能达4.37万吨/日，23 年净利润10.20 亿元港币（建造业务毛利润占已下降至7.5%），实际经营所得现金为19.35 亿元港币。预计瀚蓝与粤丰可在项目协同、新业务拓展、资金管理、债务重组等多方面强强联合。固废行业进入到存量时代，产业链延伸、收并购整合、分红等为公司们的主要经营思路，央国企背景的龙头公司具备资金实力、运营实力、项目质量等多度优势，建议关注瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境等。
业绩预告公布：中再资环基本面多维度改善，瀚蓝业绩稳增。本周环保行业业预告频发：（1）中再资环预计24H1 实现归母净利润1.37 ~1.67亿元（同比+1036%~1285%）、扣非归母净利润1.3~1.6 亿元（同比+1379%~1721%）；24Q2 预计实现归母净利润1.33~1.63 亿元（同比+580%~733%，去年同期1961 万元）。公司业绩触底反弹系基本面多维度改善。成本端：废弃家电单位采购成本下降；收入端（量）：家电拆解处理量增长，且白电占比提升；收入端（价）：受益于大宗价格上涨，拆解产出物的单位销售收入同比增长；费用端：三费稳步下降。（2）瀚蓝环境受益于济宁项目电费确权增厚1.17 亿元，天然气毛差改善带动燃气收益提升，24H1 预计归母净利8.86 亿元（同比+28%）。
重视环保板块的“公用事业化”。（1）运营公司的板块利润贡献比从17年37%提升至23 年78%；（2）回款、价格机制理顺，伴随水价调整，价格机制理顺、居民付费将是大势所趋；（3）投资结束迎来丰收期，自由现金流转正，分红提高潜力突出；（4）盈利稳定的稀缺性，参考海外，伴随我国由高速向高质转变，水务、固废盈利稳定、现金流充裕特性的性价比愈发突出，且高杠杆现状将充分受益于长期利率中枢下行。
投资建议。（1）高股息：水务、固废资产利润稳定，资本开支收缩、自由现金流转正，关注瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境、北控水务集团、洪城环境；（2）设备类：设备更新改造需求释放，关注美埃科技、景津装备等；（3）再生资源类：以旧换新政策打开市场空间，期待渠道改善，关注大地海洋、英科再生、赛恩斯、朗坤环境等。
风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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