建筑行业周报：万亿国债项目均已开工 加快轨交“四网融合”试点推广 建议关注水利／城市管网／轨交建设领域

　　本周投资建议：
　　本周央行发布6 月社融数据，1-6 月社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45 万亿元，6 月社融增量为3.3 万亿元。
　　其中，1-6 月政府债券净融资3.34 万亿元，同比少393 亿元，6 月政府债券净融资0.85 万亿元，相较5 月，政府净融资有所放缓。
　　根据发改委，截至6 月30 日，我国去年Q4 增发万亿国债1.5 万个项目均已全部开工，已完成总投资4800 亿元，主要投向学校、医院、道路等灾后恢复重建项目，江河堤防等水利项目，大型重大水利工程及工程抢险、基层防灾项目等。1-5 月，水利管理业投资同比高增18.5%，环比+2.4pct、同比+7.0pct，水利投资维持高位且持续提速。
　　根据住建部，1-5 月份，全国新开工改造城镇老旧小区2.26 万个（占全年目标的41.85%）。分地区看，江苏、山东、河北、辽宁、浙江、上海、湖北、重庆8 个地区开工率超过50%。
　　下一步，发改委将督促加快推进万亿国债项目实施，在年内形成更多实物工作量，住建部也提出要用好新增国债和超长期特别国债，并推进城市更新、城市燃气管道等老化更新改造、老旧小区改造等工作，叠加Q3 专项债发行或将提速，均助力下半年基建投资稳健增长，建议关注万亿国债重点投向的水利建设和城市管网更新领域。
　　7 月10 日，国务院举行“推动高质量发展”新闻发布会，近期，广佛南环、佛莞城际正式开通，与莞惠、佛肇城际实现贯通，深中通道也开通运营，粤港澳大湾区“一小时通行圈”正在加速形成。下一步将在粤港澳大湾区试点基础上，协调推进更大范围的“四网融合”试点推广工作，大力推进区域一体化发展，更好服务国家重大战略实施。
　　2013-2023 年城市轨交运营里程CAGR 达15.12%，2023 年全年城轨投资额为5214.3 亿元。截至2023 年底，在实施的建设规划线路总长6118.62 公里，可统计的在实施建设规划可研批复总投资额合计为4.08 万亿元，为未来几年城轨投资规模提供保障，重点区域如粤港澳、长三角等城市轨交建设规划明确，建设需求持续向好。
　　随国家铁路局持续推进更大范围的“四网融合”试点推广工作，并在设施互联、票制互通、安检互信、信息共享和管理协同等方面着力下功夫，我国轨道交通建设需求和智慧轨交运营需求有望逐步释放，并同步带动前端设计需求。建议关注：优质城市轨交设计龙头地铁设计，公司围绕城市轨道交通设计进行横向和纵向的业务拓展，探索新兴领域积极布局智慧轨交，立足广州辐射全国和海外，有望优先受益国内城市轨交建设规划稳步推进。
　　建议关注：
　　1）万亿国债项目均已全部开工，基建资金支持有望加快，叠加国企改革和央企市值管理考核推进，现金分红监管力度加大，建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际、中交设计；
　　2）全国各地的轨道交通“四网融合”有望加快推进，城轨建设需求有望逐步释放，前端优质城市轨交设计龙头或将受益：地铁设计；3）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建；
　　4 海外新签订单持续高增增长，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
　　5）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；中长期配置主线建议：
　　2024 年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块：
　　（1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。
　　（2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。
　　（3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议关注：华阳国际。
　　（4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。
　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。