社零数据点评：6月社零同比+2.0% 终端消费需求亟待释放

事件概述
　　统计局发布2024 年1-6 月社零、地产数据：1）社零方面，2024年1-6 月社零整体同比+3.7%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+2.6%、-5.8%、+1.0% 、+0.2%、+9.8%；6 月社零整体同比+2.0%（2022-2024 年同期复合增长率为2.5%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+1.1% 、-8.5% 、-14.6% 、-3.7%、-9.5%。2）地产方面，2024 年1-6 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.6%、-21.7%、-21.9%、-10.4%；6 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-18.3%、-30.6% 、-14.3%、-5.9%。
　　分析与判断:
　　家居：地产下行放缓，宽松政策预期持续。
　　零售端：2024 年1-6 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、住宅开发投资完成额分别同比-23.6% 、-21.7% 、-21.9%、-10.4%，增速较2024 年1-5 月分别+1.4pct、-1.9pct、+1.7pct、+0.2pct。6 月份国内CPI 同比+0.2%(增速环比上月-0.1 pct)，环比季节性下降0.2%，核心CPI 同比+0.6%，继续保持温和上涨；从居民购房需求来看，6 月居民中长贷同比少增1428 亿元，购房意愿持续承压，2024H1 地产市场仍处于筑底阶段，量端6 月全国住宅销售面积同比-14.3%，2024H1 重点100城新建商品住宅销售面积同比下降约四成，6 月由于基数回落叠加政策效果显现，成交面积同比降幅收窄至约两成。价端2024 年上半年，二手房市场“以价换量”态势延续，百城二手房价格累计下跌3.61%，已连跌26 个月，环比下跌城市数量已连续13 个月超90 城；受改善型楼盘入市带动，百城新房价格累计上涨1.24%。政策端北上广深已全部调整了购房政策，加快住房需求释放，6 月底北京跟进发布政策，北京首套房最低首付比例降至20%，房贷利率下限降至3.5%，二套房最低首付比例降至35%（五环内）、30%（五环外），房贷利率下限大幅降至3.9%（五环内）、3.7%（五环外），同时给予多孩家庭更多政策支持、开展住房“以旧换新”等。政策持续发力下预计下半年新房市场下行态势将有所放缓，但整体来看住房仍在向存量市场推进，叠加消费品以旧换新政策的催化，重点提出要大力推动家装厨卫消费品换新，鼓励各地支持开展旧房装修、厨卫等局部改造升级和居家适老化改造，促进智能家居消费，存量装修需求有望迎来加速，后续家居消费趋势较为确定。
　　6 月可选消费整体承压。6 月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-8.5%、-14.6%、-3.7%、-9.5%，1-6 月增速较1-5 月环比分别-0.8pct 、-4.4pct 、-0.7pct 、-2.6pct。受线上618 大促提前开始以及整体表现不及预期影响，6 月可选消费品及线上零售均实现负增长；而在美联储降息希望重燃和中国宣布刺激措施等因素下，现货黄金价格创历史新高，白银价格续创11 年来新高，金银珠宝类消费逐步回归理性。
　　投资建议：
　　家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光股份； 化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、润本股份、登康口腔。
　　风险提示
　　1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3 ）行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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