匠心家居(301061)：深耕智能软体家具出口 新客拓展顺利

　　公司深耕智能软体家具出口。公司成立于2002 年，2021 年A 股上市，总部位于江苏省常州市，是主要从事智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。业务结构上，2023 年智能电动沙发/智能电动床/智能家具配件/其他主营分别贡献营收74%/15%/10%/1%；分地区来看，公司99%营收由海外贡献，2023年公司88%的产品销往美国。
　　业绩稳健增长，现金流健康。2023 年公司实现营收19.2 亿元同比+31%，毛利率33.95%同比提升1.40pct，归母净利润4.1 亿元同比+22%，经营性净现金流5.3 亿元同比+101%。2024Q1 公司实现营收5.6 亿元同比+31%，归母净利润1.2 亿元同比+58%。销量方面，2023年智能电动沙发销售68.3 万件同比+39%，智能电动床销售13.8 万件同比-3%，智能家具配件销售531 万件同比+2%。
　　公司2023 年、2024Q1 新客户拓展顺利。2023 年全年公司获得34 位全新客户，32 位为零售商，其中5 位属于“全美排名前100 位家具零售商”。2023 年公司对美国零售商客户的销售总额占公司营业收入总额的56%，对公司在美国市场的营业收入占比达到63%。2024 年一季度，公司一共获得24 位全新客户，全部都是零售商，其中2 位属于“全美排名前100 位家具零售商”。
　　适当的广告投放，强化行业内宣传。公司积极参与美国高点展览会，连续进行多年进行投放，今年获得室内投放机会。未来公司计划更主动积极对外展示，目前正积极筹备拉斯维加斯展览会。另一方面，公司持续走访调研零售门店，了解MOTO 产品的销售及现场陈列情况，及时测试验证品牌建设工作成果，后续预期可及时获取MOTO Gallery（店中店）来自一线的业务进展。
　　首次覆盖，给予“增持”评级。预计2024 年~2026 年营收为23/27/31亿元，同比+20%/17%/16%，归母净利润为4.8/5.6/6.5 亿元，同比+17%/17%/16%，对应PE 为15/12/11 倍。
　　风险提示：下游需求不及预期，贸易摩擦风险，公司业绩不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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