阳光电源：储能项目与业绩齐飞 前景看好

【7 月 15 日，阳光电源(300274)与沙特 ALGIHAZ 签约全球最大储能项目，容量达 7.8GWh。】该项目三个站点位于沙特的 Najran、Madaya 和 Khamis Mushait 地区，2024 年交付，2025 年全容量并网运行，将助力沙特“2030 愿景”实现。受此消息提振，市值超 1400 亿元的阳光电源午后开盘放量直线拉升，截至发稿大涨逾 8%，此前已连涨 3 日，昨日获融资净买入 2729 万元。近年来，阳光电源盈利能力大幅提升。2023 年营收 722 亿元，同比增 79%；净利润 94.4 亿元，同比增 163%；毛利率从 2022 年的 24.5%提升到 30.4%，净利率从 9.18%提升到 13.3%。今年一季度，阳光电源盈利水平持续提升，营收 126.1 亿元，同比增 0.26%；净利润 20.96 亿元，同比增 39.05%，毛利率提升至 36.67%。阳光电源逆行业周期上行，得益于研发投入和海外市场高速增长。在合肥等地设立六大研发中心，2021 年至 2023 年研发投入累计 53 亿元，2023 年末累计获专利权 4123 项。2023 年年报显示，阳光电源国内收入占比约 54%，海外地区约 46%。海外毛利率达 41.57%，较国内高约 20 个百分点，同比增 14.24 个百分点。储能业务是其增速最快业务之一，2023 年储能发货 10.5GWh，同比增 36%；储能系统收入 178 亿元，同比增 78%。7 月 14 日，阳光电源完成上一轮回购计划，累计回购股份 1151.23 万股，回购资金 9.97 亿元，用于员工持股或股权激励计划。同日公告，拟 12 个月内用自有资金回购 A 股股份，价格不超 97 元/股，总额不低于 5 亿元且不超 10 亿元，用于后期员工持股或股权激励计划。平安证券预计，2024 年、2025 年、2026 年阳光电源归母净利润分别为 111.4 亿元、130.33 亿元、149.58 亿元，EPS 分别为 7.50 元、8.78 元、10.07 元，对应 PE 分别为 13.3 倍、11.4 倍、9.9 倍，低于可比公司未来 3 年预期市盈率平均水平。阳光电源作为光储行业龙头，技术和渠道积累扎实，在海外大储、工商储需求爆发机遇下，业绩有望持续稳定增长。