建筑与工程：铁路投资略有波动 水利投资加速明显

事件描述
　　7 月15 日，统计局公布6 月固定资产投资数据，6 月，狭义基建投资同比增加4.6%；广义基建投资同比增加10.2%；其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业同比增加25.3%；交通运输、仓储和邮政业同比增加5.4%；水利、环境和公共设施管理业同比增加6.3%。
　　事件评论
　　6 月当月来看，狭义基建投资增速环比回落，电力投资同比增速提升。狭义基建投资为2.4万亿元，同比增加4.6%，增速环比减少0.3pct；广义基建投资为3.3 万亿元，同比增加10.2%，增速环比增加6.4pct；细分项来看，电力投资仍保持较快增长，增速环比有所提升，为三项中增速最快的领域。具体：电力、热力、燃气及水的生产和供应业为0.8 万亿元，同比增加25.3%，增速环比增加7.6pct；交通运输、仓储和邮政业为1.1 万亿元，同比增加5.4%，增速环比增加1.7pct；水利、环境和公共设施管理业为1.3 万亿元，同比增加6.3%，增速环比增加9.0pct。
　　1-6 月来看，狭义基建累计增速相比上月继续回落，电力投资增速持续维持高位。年初累计来看，狭义基建投资为8.8 万亿元，同比增加5.4%，增速环比减少0.3pct；广义基建投资为11.0 万亿元，同比增加7.7%，增速环比增加1.0pct；其中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业为2.7 万亿元，同比增加24.2%，增速环比增加0.5pct；交通运输、仓储和邮政业为3.8 万亿元，同比增加6.6%，增速环比减少0.5pct；水利、环境和公共设施管理业为4.5 万亿元，同比增加0.7%，增速环比增加2.2pct。
　　狭义基建中，铁路投资与水利管理业投资累计增速持续高位，当月来看，铁路投资增速略有波动，水利投资加速明显。1）铁路投资方面，今年铁路投资有所加速，根据国铁集团数据，今年1 至5 月，全国铁路完成固定资产投资2284.7 亿元，同比增长10.8%，现代化铁路基础设施体系加快构建，与统计局数据相互印证，月份间波动或为项目施工节奏导致。2）水利投资方面，增发国债项目落地，或系投资数据表现较好原因之一。去年11 月份以来，我国下达1 万亿元增发国债资金，重点支持灾后恢复重建和提升防灾减灾能力、骨干防洪治理工程等8 个领域项目建设。截至6 月30 日，增发国债1.5 万个项目已全部开工，已完成总投资4800 亿元。
　　下半年专项债加速，叠加特别国债发行，Q3 财政资金有望加速到位，下半年基建投资或将提速。一方面，三季度专项债发行有望加速，7、8、9 月预计发行新增专项债2791、6946、6054 亿元，合计约1.6 万亿，超1-6 月发行总和，按发行节奏预测，截至三季度末预计全年发行比例约79%，发行节奏从落后22%修复至落后12%；另一方面，今年的万亿特别国债5 月17 日发行第一期，全年发行节奏将从5 月持续至11 月，其中三季度发行10 期，占全年22 期约一半。专项债发行加速，叠加特别国债发行，将带动资金加速到位，较上半年有所改善，全年基建投资增速或有支撑。
　　风险提示
　　1、超长期特别国债拉动效应低于预期；
　　2、地方政府债务压力超出预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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