中金量化团队：A股整体处于看多状态 大盘优势或延续

智通财经APP获悉，中金量化团队发布研报称，综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，该行认为A股当前在宏观、微观和技术指标方面整体处于看多状态，当前下跌空间或有限，可以积极进行配置，风格方面建议关注大盘价值。

中金主要观点如下：

1.全周回顾：市场小幅反弹，电子汽车强势，成长优于价值，贴水小幅收敛

1）市场延续反弹：经历了前期的反弹行情后，A股市场在本周市场继续上行，表征市场走势的各宽基指数多数均有一定涨幅，最终沪深300、中证500、创业板指在本周涨跌幅分别为1.92%、-0.96%、2.49%；市场活跃度较前期有所上升，本周平均日成交额为6601亿元；北向资金则由前期的净流入转为净流出，本周累计净流出193.23亿元。

2）农业食饮强势：本周农林牧渔与食品饮料行业表现出色，涨幅在所有行业中排在前两位，其它表现较好的行业还包括国防军工、非银行金融、电力设备及新能源等。而轻工制造与纺织服装行业在本周表现不佳，跌幅在所有行业中排名前两位，其它表现偏弱的行业还包括有色金属、通信、基础化工等。

3）成长优于价值：本周成长风格的收益强于价值风格，对应国证成长指数全周上涨1.38%，而国证价值指数全周上涨0.03%。根据中金量化风格因子体系，本周表现较好的因子主要包括低流动性、规模、低换手、动量等。

4）基差小幅下降：本周大小盘股期指当季合约周均年化基差率小幅下跌。本周五IH、IF、IC和IM当季年化基差率分别为-5.9%，-6.1%，-5.7%和-13.1%。

2.后市展望：大盘优势或延续

展望未来市场方向，首先，反映经济预期差对股市影响方向的宏观预期差指数当前维持看多观点，中金认为当前宏观经济对股市的利好程度偏正面。其次，从估值水平、市场情绪和资金流向维度所构建的左侧择时指标体系当前维持看多观点，当前有3个指标触发看多信号，2个指标触发看空信号，其余指标处于中性状态，中金认为股市当前在估值、情绪、资金等方面整体处于偏低状态，未来大概率以震荡上行为主。另一方面，本周反映指数阻力支撑相对强弱的QRS指标在跟踪的若干指数中以看多信号为主，中金认为市场具有一定底部支撑，未来市场整体走势可能偏积极。最后，从量能信号的角度，多数宽基指数的成交额综合得分处于较高水平，中金认为成交量对市场未来走势影响偏正面。综合来看，中金认为A股当前在宏观、微观和技术指标方面整体处于看多状态，当前下跌空间或有限，可以积极进行配置。风格轮动方面，中金在7月相对看好大盘价值风格。

3.量化模型表现跟踪

行业轮动：轮动速度自适应模型本周跑输行业等权基准0.5ppt。轮动速度自适应模型7月份持仓行业为石油石化、银行、电力及公用事业、机械、通信和建材。该模型组合最近一周收益率-0.7%，同期行业等权基准收益为-0.2%，组合跑输行业等权基准0.5ppt。样本外（2023-08-01至2024-07-19）组合收益率累计-16.5%，同期行业等权基准收益率-18.7%，超额收益率2.2%。

多因子选股：沪深300指数增强跑输基准0.75个百分点。本周（2024-07-12至2024-07-19），沪深300指数增强跑输基准0.75ppt。组合样本外跟踪以来（2019-01-01至2024-07-19）累计收益77.46%，累计跑赢基准58.28ppt。本周中证500指数增强跑输基准1.26ppt。组合样本外跟踪以来（2021-01-01至2024-07-19）累计收益6.46%，累计跑赢基准31.30ppt。本周中证1000指数增强跑输基准1.26ppt。组合样本外跟踪以来（2022-08-01至2024-07-19）累计收益-10.71%，累计跑赢基准22.14ppt。

主动量化选股：本周价值优选策略收益率为-2.2%，跑输中证红利指数1.1个百分点。成长趋势共振模型本周（2024-07-15至2024-07-19）收益率为-4.6%。该策略2009年1月1日以来，年化收益率达29.2%，以偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益率达21.0%。本周收益率为-4.6%，跑输基准3.9个百分点。价值股优选策略本周（2024-07-15至2024-07-19）收益率为-2.2%。该策略2009年5月5日以来，年化收益率达18.8%，以中证红利指数为基准，年化超额收益率为13.2%。本周收益率为-2.2%，跑输基准-1.1个百分点。

4.风险提示

模型基于历史数据构建，未来可能存在失效风险。