央行降息：LPR 调降预期强，降准受期待

【“降息”终于来了！】央行今日一早宣布，为优化公开市场操作机制，即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为加强逆周期调节，加大金融支持实体力度，公开市场7天期逆回购操作利率由1.80%调至1.70%。从周度视角看，上周央行净投放1.17万亿元短期资金，创今年3月以来新高。上周五资金利率回落，R001下行9bp至1.91%，R007下行1bp至1.90%。市场普遍预期，刚过去的周末LPR将调降，今日早九时二十左右LPR出台。近期，市场一直预期LPR报价机制将变革，由MLF利率切换至OMO利率。今天逆回购调降，或预示LPR亦可能调降。中信证券明明认为，参考海外经验及央行近期政策动向，LPR报价机制有望改进，短期内LPR报价有望调降，为信贷回暖创造条件。随着LPR改革推进，融资成本降低，将释放贷款投放潜力，虽短期增速或不大幅反弹，但整体结构优化和金融服务实体质效将提升。银河证券认为，7月LPR有可能调降有三个理由。第一，目前LPR报价显著偏离实际最优惠客户利率，报价质量需提升。第二，综合银行资金成本、风险溢价、供求关系等因素，LPR报价有调降空间。第三，当前实际利率偏高，调降必要性上升。上周五央行逆回购延续大额投放操作，净投放570亿元。从周度看，上周央行净投放1.17万亿元短期资金，创今年3月以来新高。资金利率上周五回落，隔夜与7天利率水平由倒挂演变为基本持平。据华西证券，从资金情绪观察指标看，CNEX资金情绪指数波动下行，上周五随资金成本下降，市场对资金的担忧明显缓和。7月12日曾刊文提及相关信息，7月15日撰文提出相关观点，均指向LPR的定价参考或将由MLF利率切换至OMO利率。从历史复盘看，资金市场利率与长端市场利率较政策利率的偏离通常方向一致，也有不一致情况。广州期货认为，现阶段货币政策逆周期调控必要性仍大，市场对三季度降准及LPR降息充满期待。MLF未来5个月到期量显著增加。银行证券认为，叠加三季度政府债券发行高峰，央行可能在三季度加大7天逆回购净投放，或者降准置换部分到期的MLF。但货币政策进一步宽松仍有内外约束。