环保行业：生物柴油跟踪：欧盟反倾销税率初裁落地 出口或继续承压

　　事件描述
　　7 月19 日欧盟披露对原产于中国的生物柴油反倾销初裁结果，对涉案产品征收12.8%至36.4%的临时反倾销税，其中易高集团税率为12.8%，卓越新能税率为25.4%，嘉澳环保税率为36.4%，其他应诉企业税率为23.7%，未应诉企业税率为36.4%；目前可持续航空燃料（SAF）暂时不在征收范围内。初裁措施预计于2024 年8 月16 日实施。
　　事件评论
　　2023 年12 月欧盟启动对中国生物柴油的反倾销审查，审查期我国生物柴油出口量显著下降，龙头企业因加快海外布局，出口量受损幅度相对较小。1）出口量：2024H1 中国生物柴油出口66.2 万吨，同比下滑43.7%；考虑到2023Q1 部分印尼棕榈油经由中国转口贸易出口的虚增量，仅看2024Q2，出口量数据同比下滑35.4%。2）分地区来看，2024H1福建省生物柴油出口20.7 万吨，同比下滑18.0%，降幅低于全国水平，推测因龙头企业卓越新能2023 年四季度开始在欧洲建设自主销售网络，受损相对较小。3）出口价格：
　　2024H1 我国生物柴油出口均价为7676 元/吨，同比下滑15.7%。自2023 年11 月以来，生物柴油出口价格企稳向上，推测因红海和中东的地缘政治紧张局势以及供应趋紧，欧洲生物柴油价格走强；同时因为市场正在等待欧盟委员会的反倾销决定，我国出口生物柴油流动性较低，价格相对稳定。
　　生物柴油出口依存度高，反倾销扰动或持续存在。我国生物柴油目前出口为主，以卓越新能为例，2023 年公司对欧洲出口生物柴油收入占总收入比重达82.2%，欧盟反倾销政策或对行业出口量及盈利性造成冲击。以卓越新能2024 年一季报为例测算，公司出口生物柴油在欧洲当地的销售价格为9028.9 元/吨，则单吨生物柴油将被征收2293.3 元关税，若不向下游转嫁，生物柴油企业将面临亏损（测算2023 年卓越新能生物柴油单吨利润为172 元），根据金联创调查，目前国内许多生物柴油企业因市场不确定性而选择停工观望。
　　国内公司应对举措包括：积极推进海外布局、产品转型等。1）推进海外布局：如卓越新能构建欧洲自主销售网络。2）转型生产不在征税范围内的产品：如朗坤环境正规划在广东、山东、东南亚等地选址新建或拟并购生物航油（SAF）项目。3）开拓船舶燃料市场：
　　卓越新能、朗坤环境、嘉澳环保均与船燃公司签署合作协议，积极打开船燃应用市场。
　　国内生物柴油政策积极推进，国内需求有望提升。1）国家能源局2023 年9 月召开生物柴油推广应用试点工作现场会；2）2023 年11 月发布《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》，提出车用、船用生物柴油多场景推广，推动将生物柴油纳入CCER 机制；3）2024 年4 月试点落地，公布22 个生物柴油推广应用试点，包括19 个地/市/区，以及中国船舶燃料有限公司、中国石化燃料油销售有限公司、山东高速集团。
　　综上，欧盟的反倾销是中期压制行业的最主要因素（终裁结果预计于2024 年11 月4 日披露、2025 年2 月14 日执行）；长期来看我国废油脂制生物柴油兼具碳减排和不与民争粮优势，在船舶领域有增量应用需求，且国内生物柴油政策积极推进，国内需求有望提升。
　　建议关注生物柴油龙头卓越新能。
　　风险提示
　　1、上游原料行业市场格局若发生重大变化，原材料采购难度加大；2、生物柴油价格波动风险。　　事件描述7 月19 日欧盟披露对原产于中国的生物柴油反倾销初裁结果，对涉案产品征收12.8%至36.4%的临时反倾销税，其中易高集团税率为12.8%，卓越新能税率为25.4%，嘉澳环保税率为36.4%，其他应诉企业税率为23.7%，未应诉企业税率为36.4%；目前可持续航空燃料（SAF）暂时不在征收范围内。初裁措施预计于2024 年8 月16 日实施。
　　事件评论
　　2023 年12 月欧盟启动对中国生物柴油的反倾销审查，审查期我国生物柴油出口量显著下降，龙头企业因加快海外布局，出口量受损幅度相对较小。1）出口量：2024H1 中国生物柴油出口66.2 万吨，同比下滑43.7%；考虑到2023Q1 部分印尼棕榈油经由中国转口贸易出口的虚增量，仅看2024Q2，出口量数据同比下滑35.4%。2）分地区来看，2024H1福建省生物柴油出口20.7 万吨，同比下滑18.0%，降幅低于全国水平，推测因龙头企业卓越新能2023 年四季度开始在欧洲建设自主销售网络，受损相对较小。3）出口价格：
　　2024H1 我国生物柴油出口均价为7676 元/吨，同比下滑15.7%。自2023 年11 月以来，生物柴油出口价格企稳向上，推测因红海和中东的地缘政治紧张局势以及供应趋紧，欧洲生物柴油价格走强；同时因为市场正在等待欧盟委员会的反倾销决定，我国出口生物柴油流动性较低，价格相对稳定。
　　生物柴油出口依存度高，反倾销扰动或持续存在。我国生物柴油目前出口为主，以卓越新能为例，2023 年公司对欧洲出口生物柴油收入占总收入比重达82.2%，欧盟反倾销政策或对行业出口量及盈利性造成冲击。以卓越新能2024 年一季报为例测算，公司出口生物柴油在欧洲当地的销售价格为9028.9 元/吨，则单吨生物柴油将被征收2293.3 元关税，若不向下游转嫁，生物柴油企业将面临亏损（测算2023 年卓越新能生物柴油单吨利润为172 元），根据金联创调查，目前国内许多生物柴油企业因市场不确定性而选择停工观望。
　　国内公司应对举措包括：积极推进海外布局、产品转型等。1）推进海外布局：如卓越新能构建欧洲自主销售网络。2）转型生产不在征税范围内的产品：如朗坤环境正规划在广东、山东、东南亚等地选址新建或拟并购生物航油（SAF）项目。3）开拓船舶燃料市场：
　　卓越新能、朗坤环境、嘉澳环保均与船燃公司签署合作协议，积极打开船燃应用市场。
　　国内生物柴油政策积极推进，国内需求有望提升。1）国家能源局2023 年9 月召开生物柴油推广应用试点工作现场会；2）2023 年11 月发布《关于组织开展生物柴油推广应用试点示范的通知》，提出车用、船用生物柴油多场景推广，推动将生物柴油纳入CCER 机制；3）2024 年4 月试点落地，公布22 个生物柴油推广应用试点，包括19 个地/市/区，以及中国船舶燃料有限公司、中国石化燃料油销售有限公司、山东高速集团。
　　综上，欧盟的反倾销是中期压制行业的最主要因素（终裁结果预计于2024 年11 月4 日披露、2025 年2 月14 日执行）；长期来看我国废油脂制生物柴油兼具碳减排和不与民争粮优势，在船舶领域有增量应用需求，且国内生物柴油政策积极推进，国内需求有望提升。
　　建议关注生物柴油龙头卓越新能。
　　风险提示
　　1、上游原料行业市场格局若发生重大变化，原材料采购难度加大；2、生物柴油价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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