火烧云矿山：年内原矿产量或达 50 万吨 锌市动态

【宏观与锌市各端动态速览】

美国通胀数据下滑，低于预期；国内二十届三中全会暂未释放更多利好消息，宏观情绪偏弱。

原料端方面，进口矿报价未改善，炼厂以国产矿为主，加工费一单一议。近期火烧云矿山招标结束，已完成 6 万吨采矿作业，8 月前预计完成 25 万吨原矿采购，年内预计原矿产量约 50 万吨，测算金属量 12 - 15 万金属吨。若产量如期释放，可缓解国内矿端压力。

供给端，加工费处于绝对低位，锌价回调，炼厂利润被挤压，不含硫酸和副产品收益时，利润已降至 -2,000 元/吨以下。若利润再下滑，炼厂或延长检修，预计 7 月国内炼厂产量环比降 4 万吨至 50.7 万吨，目前进口窗口暂时关闭，供给端偏紧。

需求端，终端疲软，但锌价回调后，下游采购积极性好转，炼厂和贸易商出货良好。

库存方面，下游采买情绪佳，库存去化。

风险因素为宏观情绪变动及下游需求不及预期。