不是"硬科技"及时"劝退"！券商评估科创板IPO项目

编者按：“科创板八条”出台已经满月，在当前经济转型的重要节点下，证券公司助力科创企业高质量发展需要久久为功。为此，本报推出“‘科创板八条’满月之券商布局进行时”系列，报道券商对新政策的思考及战略布局。

“科创板八条”的落地正值满月，行业也正对规则进行学习理解领会。近日，多位券商投行负责人接受了证券时报记者的采访。受访人士认为，新规利好高端制造业、信息技术行业、新材料行业等“硬科技”行业企业，券商将运用部门协同、IPO预沟通机制等手段，更加精准识别“硬科技”企业。

受访投行人士称，公司对不符合当前“硬科技”定位的客户积极引导，及时变更申报板块。充分利用并购重组、财富管理、股权激励等多种金融工具，为科创型企业提供全生命周期的金融服务。

利好“硬科技”行业企业

今年证监会修订科创板的科创属性，“科创板八条”亦强调“硬科技”定位，适应新质生产力相关企业投入大、周期长、研发及商业化不确定性高等特点。

在中信证券(600030)执委、全球投行管委会主任马尧看来，本次改革有利于部分行业或企业。一是新产业、新业态、新技术领域符合科创板对“硬科技”要求的企业，例如高端装备制造、新一代信息技术、人工智能、生物医药等行业企业。二是拥有关键核心技术、产业化潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业。三是电子、医药等行业企业，这些行业具有较高的研发投入和创新能力的企业，也可能符合科创板对科技创新的要求。

中泰证券投行委主任姜天坊也有类似看法。他称，新规预计将有利于以下行业企业上市，包括高端制造业、信息技术行业、生物科技和医疗健康、新材料行业、环境保护和节能减排技术、半导体和集成电路等。

具体而言，高端制造业可以包括航空航天、新能源汽车、智能制造、高端装备制造等领域的企业，这些领域的技术创新和产品升级往往需要长期的研发和大量的资金投入。信息技术行业包括5G、人工智能、大数据、云计算等前沿技术领域的企业，这些领域的发展速度快，对研发投入的需求大。

“一些投入大、周期长、研发及商业化不确定性高的，暂未盈利的，新质生产力相关企业将受益于此次改革，如人工智能、云计算、大数据、物联网、生物科技、新能源等行业的相关企业。”广发证券(000776)投行人士向记者表示。

据介绍，“科创板八条”进一步提升了对优质未盈利科技企业的包容性，为“新质生产力”企业打开了通道。

更精准识别科创企业

投行既是资本市场的“看门人”，也是企业的价值发现者。挖掘识别优质的科技型企业，需要投行具有深厚内功。如何修炼这一内功呢？受访人士介绍了各自的做法。

马尧表示，在提高对科技企业的精准识别能力方面，中信证券进行了诸多尝试。一方面，严格参照科创属性评价标准中的各项指标。另一方面，综合考量企业的创新能力，例如企业的核心技术对国家战略影响作用或者在国际上的领先水平，企业的科研团队实力，企业承担或参与国家重大科技专项项目情况，以及企业科技成果的转化能力。

此外，还关注企业成长潜力和市场认可度，评估企业的产业化发展前景、市场潜力和客户基础以及市场份额等情况。同时，密切跟进政策变化和行业市场动态，了解科技创新型企业的实际发展情况与行业竞争发展状况，及时调整完善对科技创新型企业的识别方法。

也有的券商明确了评价的具体维度。姜天坊称，中泰证券主要从以下几个方面对相关行业内的企业进一步精准识别：技术创新能力、商业模式、团队背景、财务状况、市场竞争地位、研发投入以及成长潜力等。商业模式会评估企业的商业模式是否可行，是否有清晰的盈利途径，以及是否能够适应市场变化。团队背景则会考察企业创始人和管理团队的背景、经验和专业能力。一个强大的团队是企业成功的关键。

还有通过部门的协同来识别科创企业的。兴业证券(601377)投行人士介绍，为了更好服务于科创企业，投行成立了TMT、碳中和、新兴产业和高端智造四个行业部，持续深耕行业。在合规前提下，协同研究院参与企业科创定位分析、判断，精准识别科技型企业。

此外，IPO预沟通机制也是方法之一。招商证券(600999)投行人士称，公司将把对项目科技属性的识别贯穿至承揽、承做、立项、内核的整个流程，结合相关技术的研究发展趋势、下游应用前景、持续研发投入、技术更迭风险等方面持续评判是否符合“硬科技”定位，并充分运用IPO预沟通机制，提高对科技性企业的精准识别。

深耕某一细分行业也是不错的途径。招商证券投行人士介绍，公司深耕半导体行业领域，2019年以来完成了半导体IP领先企业芯原股份、集成电路EDA“第一股”概伦电子、半导体薄膜沉积设备领先企业拓荆科技等具有市场影响力的IPO项目。在这一领域积累了大量经验。

梳理评估现有项目

“科创板八条”实施背景下，投行纷纷开始了对现有科创板储备项目的梳理与评估工作。

中德证券投行人士向记者介绍，他们重新梳理了目前储备项目的情况，对不符合当前“硬科技”定位的客户积极引导，及时变更申报板块；对于符合科创板块定位的项目积极推进。

民生证券也称，目前公司有两家科创板上市公司再融资在审或拟申报项目，IPO项目将根据未来IPO监管审核形势确定申报安排。IPO项目储备和选择方面，公司在保证财务信息真实准确、公司治理规范的基础上，更加注重企业的所处行业、创新能力和市场竞争力。

招商证券在审项目较多。截至2024年6月底，招商证券IPO在审数量为17家，未来将进一步加强企业早期发展综合服务、公司“羚跃计划”对科技企业的投融资赋能和产业赋能、境内外业务联动、北交所业务布局，提升对科技企业的服务能力。

“目前，公司有3单科创板申报在审IPO项目，此外还有多家正处于辅导备案、前期规范过程中的拟上市科技企业客户，初步形成了储备一批、辅导一批、申报一批、发行一批的良性循环格局”，中泰证券投行人士向记者表示。

抢抓机遇积极布局

除了基本的项目储备外，不少券商还透露了未来的展业计划以及业务布局，以此来提升对科技企业的服务能力。

马尧介绍，在服务“硬科技”企业融资发展方面，中信证券一方面推进“硬科技”企业科创板IPO，积极发掘新质生产力企业，为其科创板上市提供服务。另一方面，加强科创板上市公司股债融资综合服务，积极推动配股、增发、可转债、公司债等融资方案，支持科创板上市公司持续的研发投入与可持续发展。此外，还积极匹配并购重组机会，服务科创板上市公司产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。

广发证券与华泰证券(601688)都提到了为科技企业提供全生命周期服务。广发证券称，未来公司将发挥平台优势切实服务科技自立自强、“卡脖子”工程、进口替代、绿色发展等相关领域优质企业。充分利用并购重组、财富管理、股权激励等多种金融工具，为科创型企业提供全生命周期的金融服务，助力其开展产业链上下游并购整合、增强市场竞争力，持续提升上市公司投资价值。

华泰联合证券投行人士向记者表示，为科技型企业的全生命周期发展赋能。“一是要加大对早期、高成长性、硬科技企业的服务投入，真正下沉到产业集群，从资本市场入门、规范运作咨询、融资财务顾问开始提供服务；二是要做好上市后的企业整合等资本市场服务，为企业的长期价值提升提供专业支持。”

也有券商表达了协同的重要性。东兴证券(601198)投行人士向记者表示，后续公司会加强各部门协同，通过“研究+投行”的模式以及更加具有前瞻性的产业研究等，挖掘有价值的企业，做好对科技企业的服务。民生证券也称，未来还需要券商的研究资源、销售资源和投行业务体系多方的有效协同。基于行业研究能力，发掘企业价值，实现合理估值定价，提升销售能力，利用全公司的资源为客户提供服务。

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