券商建言提高并购重组估值包容度

证券时报记者 胡飞军 孙翔峰

“科创板八条”落地满月之际，10多家券商高管或业务骨干接受了证券时报记者采访，对并购重组政策提出了一些建议。

多家受访券商人士建议，增加监管部门与市场的对话、沟通机制，提高政策透明度，优化审批流程和提高审核效率。同时，可适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持收购优质未盈利“硬科技”企业，给予市场主体更大的自主决策空间。

建立有效沟通协调机制

对于并购重组领域的政策建议，受访人士提及需要建立有效的沟通协调机制，优化审批流程、提高审核效率等，更有效地推进并购重组业务的发展。

广发证券相关负责人表示，在现有的政策框架下，应当进一步明确监管机构、服务机构归位尽责，给予市场主体更多包容性、更大自主空间，使得已出台的政策、已实施的规则能够更好地服务市场主体。

在具体机制上，建议增加与市场的对话、沟通机制，提高政策的透明度，在项目的具体执行标准、尺度上有更加清晰的可预期性。

该负责人表示，在持续监管方面，应更加旗帜鲜明地坚持问题导向，对市场主体并购重组过程中遇到的问题给予更大容错空间。对主观恶意明显、损害公众利益的重大问题严查严惩，更好引导科创企业在法治化、市场化、规范化原则下充分利用好科创板政策红利、制度红利、改革红利。

“建立更有效的沟通协调机制，可以方便企业、中介机构与监管部门随时沟通在并购重组过程中遇到的问题，监管部门从而可以及时对企业、中介机构进行业务指导。”民生证券副总裁、投资银行事业部总裁王学春对证券时报记者表示。

优化审批流程

提高审核效率

多位受访的券商人士认为，监管部门优化审批流程提高审核效率，有助于并购重组项目业务的大量落地。

“目前行政许可类并购重组的审核周期偏长，希望进一步提高审核效率，提高资本市场资源配置效率。”中德证券相关人士对记者表示。

东兴证券投行相关负责人建议，进一步简化并购重组审批流程，提升审批效率，降低企业的时间成本和不确定性。

中泰证券投资银行业务委员会主任姜天坊表示，并购重组业务可以适当简化流程、加大政策支持力度，例如对收购控股子公司少数股权的交易审核流程进一步简化。

中信证券执行委员、全球投资银行管理委员会主任马尧也表示，应该持续优化分道审核制度，对特定行业企业实施快速审核。参照“小额快速”审核制度，探索为技术实力达到一定水平或具备国产替代实力的上市公司、具备新质生产力特征及要求的企业并购重组提供快速审核等机制，将产业资源优先引导到国家重点发展领域的优质企业。

提高并购重组

估值包容性

在采访中，多位券商人士提及，要促进并购重组业务进一步发展，应该提高并购重组的包容性，给予市场主体更大的自主决策空间。

国金证券总裁助理廖卫平建议，明确政策信号，鼓励投资者和并购方更积极地参与科技型企业的并购重组。同时，根据轻资产科技型企业的特点，充分发挥市场定价作用，建立更为合理的估值体系，反映其核心价值和市场潜力等。

王学春也建议，可以支持交易双方在市场化协商的基础上合理确定交易作价，提高对重组估值的包容性，支持交易双方在市场化协商的基础上合理确定交易作价。

“放宽并购重组的估值容忍度，采用借鉴更灵活的估值方法，适当将价值判断交由市场，鼓励通过差异化定价打通一、二级市场，减少估值倒挂现象。”姜天坊建议。

东兴证券投行有关负责人认为，并购重组需要交给市场，资本市场的终极目的是服务投资者，投资者的诉求是能得到实在的好处，最终价值的判断依据是企业的持续经营能力和盈利能力。因此，并购重组需要适当放松监管和行业属性认定，争取把科创板企业群打造成为科创属性高、盈利能力强的典范。