汉兴能源：IPO募资补流，业绩与挑战并存

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【上海汉兴能源科技股份有限公司闯关创业板 IPO，募集资金用途引关注】

汉兴能源近期更新财务资料，继续冲击创业板 IPO，拟募集资金 2.85 亿元，其中 87.72%即 2.5 亿元用于补充流动资金。 公司最大收入来源为制氢装备供应及专用产品销售业务，无自行生产环节，主要采用外购或外协经营模式，形成专利的核心技术共 17 项，其中 3 项为独创技术。 2021 至 2023 年，公司营业收入分别为 2.96 亿元、3.89 亿元、4.88 亿元，归母净利润分别为 5286.92 万元、6858.28 万元、7396.69 万元，业绩持续增长。 制氢装备供应及专用产品销售业务是主要收入来源，2021 至 2023 年贡献主营业务收入比重分别为 71.08%、76.26%、70.44%，增长原因系氢气需求增长致产品销量持续增长。 2021 至 2023 年，成套制氢装备供货收入分别为 1.88 亿元、2.72 亿元、2.20 亿元，2023 年收入下降，销量总体稳定。 公司专用产品 2023 年收入陡增，主要系新增客户项目收入规模大。前五大客户名单变动较大。 工业气体业务增长推动公司业绩，2021 至 2023 年氢气销售收入增长主要原因之一是平均价格增加，销量整体变动不大。 公司咨询设计业务和制氢装备供应及专用产品销售业务及工业气体业务新签合同金额稳定增长。 从制取氢气技术路线看，行业内主流技术更新迭代快，可再生能源制氢是主旋律。 汉兴能源拥有 10 项发明专利，部分申请时间早，多项将于 2025 年、2026 年到期，2015 至 2022 年 8 年未获发明专利授权。 公司发明专利数量较少，与同行业相比处于劣势，未来将加大申请力度。 公司掌握包括 17 项专利技术和 4 项非专利技术的核心技术，部分为独创，部分为通用技术改良。 汉兴能源面临较大资金压力，资产负债率较高，仍进行现金分红。2020 年度、2022 年度分红金额分别为 1000 万元、3207 万元。