特斯拉：二季度业绩超预期 自由现金流转正

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【7 月 25 日，杰富瑞发布研究报告】特斯拉第二季销售额同比增长 2%至 255 亿美元，高于市场预期的 251 亿美元。毛利达 45.8 亿美元，毛利率 18%，高于市场普遍预期的 17.5%。储能业务对毛利的贡献已升至约 16%，受惠于营运资金转回及资本开支减少，自由现金流转正，录 13 亿美元。次季汽车业务收入达 199 亿美元，高于市场预期，零排放汽车(ZEV)收入创新高，达 8.9 亿美元，对比预测仅 4 亿美元。撇除 ZEV 及重组前息税前利润率提升至 5.4%，较首季 3.5%改善，但低于去年同期 8.6%。不过，该行认为次季业绩无助大幅提升市场预期，管理层电话会议中主要重申发展战略，未分享 Robotaxi 业务模式等新消息，该行维持特斯拉“持有”评级，目标价为 165 美元。