杭州银行(600926):业绩增速亮眼 信贷投放保持高景气度

2024-07-26 13:30:07 和讯  东方证券屈俊/于博文
  24H1 营收增速环比提升近2pct,利润同比增速保持在20%以上。杭州银行24H1营收、归母净利润累计同比增速分别为5.4%、20.1%,分别较24Q1 变动1.9pct、-1.0pct,业绩表现优异。我们认为营收增速的边际改善或受几方面因素影响:1)规模保持较高增速。2)二季度息差下行压力边际缓和,一是年初集中重定价阶段已过,二是手工补息整改和存款到期重定价助力存款成本的改善,三是同业负债成本或也有所下行。3)受益于债市行情,其他非息收入预计保持高贡献度。
  受益于旺盛的区域信贷需求,贷款投放保持高景气度。资产端,截至24H1,杭州银行总资产、贷款同比增速分别为13.8%、16.5%,分别较24Q1 提升0.8pct、0.4pct。杭州银行对公贷款占比较高,政信类业务优势稳固,经营区域产业基础雄厚、项目建设投入力度高,有望持续为杭州银行的信贷投放提供支撑。负债端,截至24H1,总负债、存款同比增速分别为13.2%、12.4%,分别较24Q1 变动0.2pct、1.1pct,存款增长态势良好。
  资产质量保持优异,拨备覆盖率保持高位。截至24H1,杭州银行不良率为0.76%,持平24Q1,资产质量保持优异。拨贷比为4.14%,较24Q1 下降6bp。拨备覆盖率较24Q1 小幅下降6.1pct 至545.2%,但仍然保持在较高水平,反哺利润空间充足。
  结合杭州银行24H1 业绩快报表现、7 月LPR 下调等因素,我们适度上调24 年贷款增速假设,下调25-26 年净息差假设,预测公司24/25/26 年归母净利润同比增速为20.2%/17.7%/18.2%,EPS 为2.80/3.31/3.94 元,BVPS 为18.03/20.80/24.09 元( 原预测值18.02/20.83/24.20 元) , 当前股价对应24/25/26 年PB 为0.72X/0.63X/0.54X。可比公司24 年PB 均值为0.71 倍,考虑到杭州银行24H1 业绩高增,在行业整体经营承压的环境下韧性凸显,维持20%的估值溢价,对应24年0.85 倍PB,目标价15.35 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示
  经济复苏不及预期;信贷需求不及预期;资产质量恶化导致减值损失增加。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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