中证 1000：月跌显著，后市策略解析 - 股指

【本月指数整体震荡偏弱】

7 月随着市场不确定性增加，指数在中上旬反弹后继续走弱，整体缩量下行，中证 1000 跌势显著，月跌幅-5.38%，两市成交额下降。

指数期权方面，上证 50、沪深 300 整体缩量，上证 50 期权成交量增加，三个宽基指数持仓量均下行。PCR 指标整体偏低，成交额 PCR 增加，看跌期权买方持仓增多，波动率下行后随指数走弱有所回升。

后市因缺乏新入场资金，消费和基建难见刺激，上证 50 和沪深 300 试探下方支撑位，短期易跌难涨。中长期看，今年宏观复苏难有大幅改善，股指大幅上涨可能性低。

期权策略上，上证 50 和沪深 300 基于波动率偏空预期，可采用熊市价差或卖出宽跨式。

5 月数据利多指数反弹，后受分红季影响缩量下行，中证 1000 月跌幅-2.66%，两市成交量与成交额皆降，换手率略降，市场投机性不强，投资者以减仓出金为主。

期权方面，股指期权整体成交量下行，7 月下旬后明显缩量，持仓量略减，卖方持仓情绪稳定。成交量 PCR 及成交额 PCR 中等偏低但递增，看跌期权买方持仓增加，市场看空情绪明显。

股指期货合约 7 月震荡下行，升贴水幅度回升，上证 50 与中证 1000 合成指数贴水，远月合约贴水幅度小，期现套利空间小。

从股指期权波动率看，蓝筹板块 IV 处于历史中位数偏下后回升，中证 1000 股指期权波动率中位偏上且随行情增长。

后市宏观需求增速放缓，消费端走弱，政策托底但不大规模刺激，企业盈利修复预期偏弱，股市杠杆和北向资金流入放缓，增量资金少，股市风险偏好低，成交低迷，上行持续性不足。

策略上，中证 1000 股指期权可采用熊市看跌策略，上证 50 和沪深 300 成分股业绩预期稳定，防御属性强，底部支撑强，可采用卖出区间上下限宽跨式策略收取权利金。