有色与新材料行业周报：美国商业原油库存持续去化 旺季油价支撑尚存

　　核心观点：
　　石油化工：地缘风险溢价回吐，但旺季基本面偏紧仍对油价有一定支撑。截至7.26，据ifind 数据，本周WTI 原油期货收盘价(连续)环降4.62%。地缘政治方面，应中方邀请，巴勒斯坦14 个派别高级别代表于7 月21 日至23 日在北京举行和解对话，各派共同签署《关于结束分裂加强巴勒斯坦民族团结的北京宣言》，地缘风险对油价的支撑减弱。供应端，OPEC+成员国三季度继续执行减产计划，俄罗斯计划在今年10 月、11 月及2025 年3-9月将进一步削减原油产量弥补超过OPEC+配额的产量；需求端，北半球正处于夏季出行高峰，海外汽油和航空煤油消费增加，美国商业原油库存已连续第四周下降，美国汽油和馏分油库存也在进一步下降。金融市场方面，7 月21 日，美国总统拜登宣布退出2024 年总统大选，并表示将全力支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人，特朗普交易行情有所减弱；此外，欧美利率环境预期逐步走向宽松，对国际原油需求有一定提振作用。
　　化纤：聚酯开始让利促销，去库迹象明显。据化纤头条，近两日聚酯工厂久违开始让利促销，织造企业大量补库，大厂产销多在400% -500%之间，聚酯工厂去库明显。6 月以来涤丝现货收紧、库存偏低、加工费走强，长丝大厂集中利用“锚定加工费反向调整开工率”的新模式进行挺价保利润，但近两周部分聚酯工厂开始回调涤丝价格，随着上游PX、PTA 价格持续走低，涤纶长丝利润实际已经回到较为合理的区间，加上淡季和高温影响下，下游坯布库存也在增长。
　　目前秋冬季织造订单有启动迹象，江浙织机PTA产业链开工率显著走高，但市场尚未全面落实，当前上下游仍在淡季博弈阶段，重点关注后市金九银十到来后的实际供需情况。
　　磷化工：原料磷矿仍偏紧，磷肥市场稳价保供为主。因环保问题，河北一带磷矿山预计停一个月左右，近期北方磷矿货源紧俏、库存偏低，国内磷矿稳中看涨，成本端支撑强劲。磷肥方面，因秋季保供政策指引，磷肥市场稳价保供为主，当前企业待发订单充足，市场价格整体高位整理；印度半岛和南美磷铵库存依然偏低，采购需求持续性较强。国内磷铵稳价保供，预计近期价格稳定运行为主。
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注石油化工、氟化工、磷化工、化纤、半导体材料板块。石油化工：OPEC+减产协议有望延长，季节性需求或导致原油供应偏紧，看好基本面对油价的提振作用。建议关注一体化布局的“三桶油”在油价走高下的利润兑现：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：配额核发落地，头部高集中度，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。磷化工：磷矿供需偏紧，成本支撑强劲。建议关注磷矿磷肥龙头企业：云天化、川恒股份、兴发集团。化纤：聚酯长丝前期通过降价促销加速产销放量、库存去化，供应压力趋减支撑淡季价格中枢，建议关注产业链头部企业：吉林化纤、新凤鸣、恒力石化。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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