电力设备及新能源行业周报：国内工商业光伏持续高增 ENPHASE业绩展望改善

　　平安观点：
　　本周（2024.7.22-7.26） 新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨5.36%，跑赢沪深300 指数9.02 个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约18.83 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌1.98%，其中，申万光伏电池组件指数下跌1.46%，申万光伏加工设备指数下跌5.49%，申万光伏辅材指数上涨0.85%，当前光伏板块市盈率约17.42 倍。本周储能指数（884790.WI）下跌1.66%， 当前储能板块整体市盈率为21.71 倍； 氢能指数（8841063.WI）下跌0.33%，当前氢能板块整体市盈率为19.39 倍。
　　本周重点话题
　　风电： GE 海风叶片事故值得关注。Vineyard 海上风电项目是美国正在建设施工的首个大型海风项目，规划装机容量806MW，拟安装62 台GEHaliade-X 13 MW 机组，近期发生风机叶片受损和脱落事故。本周，GEVernova 公司在季度财报电话会议上表示：Vineyard 项目发生的叶片破碎事故没有发现任何设计缺陷的迹象，而是LM 加拿大Gas pé厂区内的叶片生产缺陷造成；GE Vernova 未发现表明叶片存在工程设计缺陷的信息，也未发现在其他正在建设的海风项目存在类似叶片缺陷；后续，加拿大工厂生产的所有叶片都将接受检查，可能导致Vineyard 项目建设进度再次延误。欧美海上风电市场的风电整机供应商只有西门子歌美飒、维斯塔斯、GE 三家企业，每家企业的海风产品较为单一，例如维斯塔斯面向全球海风市场的机型主要是V236-15.0MW，西门子歌美飒面向全球市场的主要机型是SG 14-236 DD；随着全球海上风电市场需求的快速增长，这些海风整机企业的新增订单大幅增长，其中西门子歌美飒2023 年新增海风整机订单7.9GW，同比增长约160%。目前，GE 已经出现了风机叶片质量事故，2023 年西门子歌美飒曾出现大规模的陆上风机质量事故，这些潜在的产品质量风险叠加寡头垄断格局和单一的产品类型，使得海外海上风电市场存在海风整机供应安全问题。在此背景下，国内海风整机企业出海的机会显现，与此同时国内海风整机企业具有成本低、单机容量大、产品矩阵丰富等优势，近期龙头企业已经在欧洲市场取得订单突破，我们看好国内海风整机出海的战略性机遇。
　　光伏：工商业分布光伏延续高增长。根据国家能源局披露数据，2024 上半年国内新增光伏装机102.48GW，同比增长约31%，主要受益于集中式地面电站和工商业分布式的快速增长，其中集中式地面电站新增装机49.6GW，同比增长约32%，工商业分布式新增装机37.0GW，同比增长约90%；户用光伏新增装机15.9GW，同比下降约26%。具体来看，地面电站装机量的增长主要受益于新疆、云南、内蒙、河北、广东等省份地面电站的快速发展，一定程度反映了新能源大基地项目的快速推进，其中新疆（含兵团）上半年新增地面电站装机量9.8GW，同比增加　　6.5GW；上半年工商业分布式延续了爆发式增长的态势，江苏、浙江、广东、山东、河南、安徽、湖北、湖南等经济和消纳条件较好的8 个省份的工商业分布式新增装机均达到2GW 及以上，上述8 个省份合计的工商业新增装机24.6GW，合计占比66%。上半年户用光伏新增装机有所下滑，其中河南、山东、江西的下滑幅度较为明显，河南作为传统的户用光伏大省，上半年户用新增仅0.5GW，同比减少5.8GW，估计主要受消纳因素影响；但与此同时江苏上半年新增户用装机5.1GW，同比增加3.1GW，成为了新增装机绝对领先的第一户用光伏大省。展望后续，我们认为大基地项目建设具有持续性，集中式地面电站需求仍具韧性，随着光伏集中出力所导致的光伏大发阶段的消纳问题显现，未来分布式光伏的需求具有一定的不确定性。维持2024 年国内光伏新增装机约250GW 以及未来国内光伏装机需求增速明显放缓的判断。
　　储能&氢能：Enphase 发布二季度财务报告，三季度收入指引环比改善。2024 年第二季度，Enphase 实现营收3.04 亿美元，同/环比-57%/+15%，环比呈现明显改善；实现非GAAP 净利润0.59 亿美元，同/环比-71%/+2%。公司预计第三季度营收在3.7-4.1 亿美元，环比继续改善，同比减少33%-26%，环比增长22%-35%。根据公司业绩说明会，公司渠道库存在第二季度结束后已恢复到正常水平。分区域来看，公司第二季度美国和国际市场的收入比例分别为65%和35%。第二季度，公司美国业务收入1.99 亿美元，环比增长32%，加州市场基本消化了NEM 3.0 影响，微逆需求基本稳定，同时户储电池需求增长明显。欧洲市场需求呈现分化，德国户用市场需求有所改善，荷兰有所下滑。整体而言，公司的业绩指引呈现出对未来的信心。
　　欧洲降息、阳台光伏场景的兴起、户用光伏配储率增加，以及美国市场NEM 3.0 带来高配储率等有利因素，有望推动欧美户用光储需求好转。户用光储逆变器相关企业在欧美市场的业务表现亦有望逐季改善。
　　投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份；光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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