石油化工行业周报：打造穿越周期的世界一流企业正当时

　　明确战略规划，深化改革增效，中国石油打造世界一流企业。党和国家多次强调建设世界一流企业的目标，二十届三中全会指出，要完善中国特色现代企业制度，弘扬企业家精神，支持和引导各类企业提高资源要素利用效率和经营管理水平、履行社会责任，加快建设更多世界一流企业。中国石油按照“两个阶段、各三步走”战略路径，目标建设世界一流。2020 年以来，中国石油的改革全面加速，新一轮国有企业改革深化提升行动征程开启，公司治理体系和治理能力现代化水平不断提高，在提质增效、增产保供、转型升级等领域成效斐然，有望加速建成穿越周期的世界一流企业。
　　提质增效成果斐然，业绩有望穿越周期。中国石油深化体制与市场机制改革，加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系，对企业效益的提升起到了显著的助力作用。2023 年以来，在新一轮油价波动周期中，中国石油的归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线，23 年公司归母净利润同比+8.3%，经营活动现金流、净现金流分别同比+16.0%、+6.3%。好于历史上的高油价时期，表明公司应对油价、炼化产品需求等行业周期性变化的韧性明显增强，全产业链一体化优势愈加凸显。
　　聚焦能源主业，增产保供再创佳绩。2023 年，中国石油拥有油气证实储量183亿桶油当量，油气总产量1759 百万桶油当量，公司的储量、产量水平均超过海外埃克森美孚、雪佛龙等石油巨头。公司大力提升国内勘探开发力度，全面深化国际能源合作，国内原油产量、国内天然气产量当量和海外油气权益产量当量“三个1 亿吨”的格局进一步巩固发展。2023 年，中国石油页岩油年产量跃升至392 万吨，占公司原油总产量的比重达到3.1%。页岩油已成为公司原油产量增长的主要来源之一，顺利助力公司产量接替。公司把握国内天然气市场机遇，天然气盈利能力有望进一步增厚。
　　加速炼化业务转型升级，着力推动绿色低碳转型。公司炼化业务加快转型升级，公司广东石化一体化项目独具特色的重质劣质原油深加工路线，利用自身资源优势布局轻烃裂解制烯烃项目，加快推进“燃料型”向“化工产品和有机材料型”转变。2022 年下半年以来，炼油化工景气度下行，公司炼化业务盈利能力却维持较高水平，显著好于历史上的高油价时期，体现了公司炼化转型升级的成果。公司将“绿色低碳”纳入五大战略之一，加快构建油气勘探开发与新能源深度融合发展模式，推动公司向“油气热电氢”综合性能源公司转型。
　　投资建议：中东地缘政治局势紧张，OPEC+主导下原油供需有望趋紧，看好油价维持高位。“三桶油”在油价波动期体现出较强的业绩韧性，盈利中枢有望进一步上行。全球上游资本开支有望持续回升，油服市场有望维持景气，“三桶油”下属油服有望充分受益。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）中海油服（A+H）、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H 股）。
　　风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。