机械：设备更新政策对船舶行业影响如何？

　　事件描述
　　国家发展改革委、财政部近日印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。政策指出加快高能耗高排放老旧船舶报废更新，推动新能源清洁能源船舶发展。支持内河客船10 年以上、货船15 年以上以及沿海客船15 年以上、货船20 年以上船龄的老旧船舶报废更新。在报废基础上更新为燃油动力船舶或新能源清洁能源船舶的，根据不同船舶类型按1500-3200 元/总吨予以补贴；新建新能源清洁能源船舶，根据不同船舶类型按1000-2200 元/总吨予以补贴；只提前报废老旧营运船舶的，平均按1000 元/总吨予以补贴。
　　事件评论
　　国家补贴政策对内河、沿海老旧船型更新替换促进力度大，船东换船意愿有望增强。沿海船舶方面，据交通运输部《2023 年沿海省际货运船舶运力分析报告》，截至2023 年年底我国沿海省际运输干散货船（万吨以上）共计2538 艘，集装箱船410 艘，油轮1152 艘，化学品船292 艘，液化气船85 艘，据克拉克森数据估算老旧船型占比，各船型20 年以上老旧船舶占比预估在14%-19%之间，我们预计干散货船的老旧船型吨位数最多，达到1250 万载重吨。考虑到总吨与载重吨之间的单位换算，预计主力船型补贴资金空间在118亿元-376 亿元之间；我们预计《措施》对油船、散货船造船需求影响较大，补贴将加强船东老旧船型替换意愿。内河船舶方面，据《2023 年交通运输行业发展统计公报》，截至2023 年底全国拥有内河运输船舶10.66 万艘，净载重量1.54 亿吨，平均每艘约1450 吨。
　　按照20 年船龄以上船舶占比约15%测算，预计补贴资金将在162-519 亿元之间。
　　政策补贴主要指向内河、沿海船舶，预计中小型船厂订单业绩弹性大。国内大型船厂主要建造船型为远洋船舶，内河、沿海船舶吨位数占比不高；《措施》补贴对象主要为内河船舶及沿海船舶，增强船东下单内河及沿海船舶意愿，因此对大型船厂影响可能较小。对中小型船厂来说，内河及沿海船舶订单需求有望大幅提升，报废+新建清洁能源船舶所获得补贴预计在1500 万元-3200 万元之间，补贴金额占新造船舶总成本较大。整船制造方面，补贴政策主要利好中小型船企，建议重点关注内河沿海船舶业务占比高的中小型船厂，同时中国重工、中国船舶等大型船厂旗下也有部分内河及沿海船舶制造业务，也将受益。
　　中高速发动机、相关船用配套零部件等有望受益于政策释放，长期电动化、绿色化需求激发较大。预计补贴将对中国动力等发动机厂商以及船用零部件企业带来盈利弹性。中国动力是全球低速柴油机龙头，同时产品布局中高速柴油机、化学动力电池、燃料电池、全电推、传动设备等领域，在本轮政策推动下内河和沿海船舶的更新和清洁能源化有望充分受益。我们预计船东新建、升级内河及沿海船舶意愿有望提高，而发动机等核心零部件环节相较于整船制造环节受益更大。
　　风险提示
　　1、老旧船舶更新替换节奏不及预期；
　　2、主要原材料价格波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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