农夫山泉：目标价下调 22.3% 盈利预测调整

【7 月 30 日，建银国际发布报告，下调农夫山泉(9633.HK)目标价 22.3%，从 48 港元至 37.3 港元。】建银国际调低该公司 2024 和 2025 财年盈利预测 3%和 1%，原因是 2024 财年上半年包装水表现不佳，压制了茶饮料销售的强劲势头，维持跑赢大市评级。农夫山泉 2024 财年上半年表现差于预期，建银国际下调其上半年包装水收入预测，从增长 9%削至下降 17%，因 4 - 5 月网上抵制致销量剧降。抵制规模超预期，公司提供更多折扣，平均销售单价下降。茶饮料销量虽增，但无法抵消，因此下调 2024 财年上半年销售增长预测，从 14%降至 8%，持续折扣致毛利率预测从 60.2%降至 59.9%。