大行评级｜麦格理：上调华润啤酒目标价至35港元 评级上调至“跑赢大市”

麦格理发表研报指，由于不利的天气情况及Super X的包装变化，预计华润啤酒的销量将下跌3%。该行亦预期，润啤今年上半年的啤酒销量将下跌2%，平均售价增长1%；白酒销量增长20%。鉴于低基数效应，麦格理认为润啤今年下半年的销售增长或会转正。该行预期，润啤今年上半年毛利率将按年增长0.6%；核心营业利润上半年将按年增长2.3%，至于下半年更可能加速至按年增长11.9%。

另外，考虑到啤酒销量疲弱的因素，麦格理将润啤2024至2026财年的净利润预测，分别下调8.2%、4.8%、4.9%。另外，润啤年内计划在啤酒和白酒板块投入约30亿至40亿元的资本开支，并可能在未来数年逐步将派息率提高至70%，意味未来三年的平均现金收益率为5%。麦格理将润啤目标价由33港元上调至35港元，评级亦由“中性”上调至“跑赢大市”。