万通液压(830839):深耕液压油缸 新业务高成长

2024-08-02 16:35:05 和讯  国联证券刘建伟/周羽希
  投资要点
  行业覆盖全面,液压缸下游应用广阔
  液压缸为液压系统的核心元件,价值量占比最高(2021 年36%);预计2021 年我国液压缸市场规模已达约300 亿元,预测2026 年有望突破500 亿元,CAGR 为13%。
  液压系统下游覆盖面广,可应用于工程机械、矿山机械、汽车工业等多个领域,同时随着技术提升、产品迭代,应用领域有望持续拓宽。工程机械领域为最大的下游市场,2022 年占比60%,2021-2023 工程机械行业历经3 年下行周期,有望于2024年企稳回暖,带动上游需求高涨。
  对冲行业周期,公司积极布局四大领域
  公司围绕专用汽车、煤炭采掘设备、工程机械、国防装备四大应用领域着重拓展,行业间具备互补性,在近年基建、地产、工业机械等行业景气度下行阶段,公司业绩仍具备较强韧性,呈现出增长态势。同时公司积极布局新业务领域,顺应电动化趋势加大对电动缸及油气弹簧的研发投入,目前行业正处于电动缸替代液压缸、油气弹簧替代钢板弹簧、空气弹簧的初期,公司前瞻性布局带领公司进入高速成长赛道,打开成长曲线。
  业务多面布局,给予“买入”评级
  我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为7.78/9.22/10.93 亿元,同比增速分别为16.4%/18.5%/18.6%,归母净利润分别为0.98/1.20/1.45 亿元,同比增速分别为23.7%/22.5%/21.0%,3 年CAGR 为22.4%,2024 年EPS 为0.82 元/股,对应PE 12 倍。鉴于公司为液压油缸小巨人企业,多矩阵布局四大应用领域,助公司穿越行业周期,同时积极切入电动缸、油气弹簧新业务,打开成长空间,给予“买入”评级。
  风险提示:经济增长不及预期、新产品研发销售不及预期、新产品行业渗透不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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