贵金属周报：日央行加剧流动性恶化 “衰退中期”或临近

　　本报告导读：
　　美国7 月就业数据大幅降温、失业率意外上行、触发“萨姆规则”，市场对美国经济衰退担忧加剧，对美联储降息预期过满、或存调整风险；同时叠加日本央行意外加息 15BP，将影响全球流动性边际收紧，金银价格或呈现震荡。
　　投资要点：
　　周期研判：美联储 7月FOMC 会议如期维持基准利率不变，但会议声明体现联储从此前高度关注通胀，转向兼顾就业和物价的双重目标。鲍威尔表示决策者更接近降息，若满足条件，最早或于9 月降息。美国7 月季调后非农就业人口为11.4 万人，远低于预期17.5 万人，为2024 年4 月以来最小增幅；7 月失业率为4.3%，高于预期和前值4.1%，触发“萨姆规则”，市场对于美国经济衰退的担忧加剧，随后金价结束周内由降息预期和避险情绪推动的上行趋势，出现急速下跌。截至2024 年8 月3 日，据芝商所，市场预期美联储9 月降息的概率为100%，11/12 月陆续降息的概率为96.3%/96.7%，同时花旗、摩根等机构对24 年内共计降息125BP 的预期上升，极致预期或存调整风险。此外，叠加7 月31 日日本央行意外加息15BP 至0.25%，或影响全球流动性边际收紧，金银价格或呈现宽幅震荡。但中长期看，全球地缘政治格局依旧动荡，美国债台高筑或令美元信用走弱，黄金在全球央行外汇储备中的重要性、和配置价值将逐步凸显，购金需求将为金价提供强有力的支撑。
　　黄金：美衰退担忧加剧，降息预期过满，日央行加息全球流动性边际收紧，金价或呈震荡格局。价格：本周SHFE 金上涨3.45%至574.04元/克、COMEX 金、伦敦金现分别上涨2.40%、2.32%至2,486.10 美元/盎司、2,442.08 美元/盎司。库存：SHFE 金库存较上周增加0.01吨至11 吨，COMEX 金库存较上周减少2.99 吨至556 吨。持仓：
　　COMEX 黄金非商业净多头持仓量本周减少2.65 万张，SPDR 黄金ETF 持仓量本周增加7.40 万盎司。央行购金：据外汇管理局数据，我国6 月末黄金储备为7280 万盎司，与上月持平，已连续2 个月暂停增持黄金储备。
　　白银：金融与商品属性影响下，白银价格波动更大。价格：本周SHFE银上涨3.24%至7,498.00 元/千克；COMEX 银、伦敦银现分别上涨2.37%、2.29%至28.69 美元/盎司、28.56 美元/盎司。库存：SHFE 银库存为1,023 吨，较上周减少38.23 吨，金交所银库存为1,650 吨，COMEX 银库存较上周减少22.98 吨至9,416 吨。持仓：COMEX 白银非商业净多头持仓量本周减少0.23 万张，SLV 白银ETF 持仓量本周减少220.13 万盎司。制造业景气度：7 月份，我国制造业PMI为49.40%，环比下降0.1pct，随着经济逐步企稳回升，光伏、电子等领域景气度提升，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、盛达资源、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储政策不确定性、地缘政治影响等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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