申万宏源交运一周天地汇：关注油价跌汇率升背景航空机会 新增关注外贸弹性提升的兴通股份

　　本期投资提示：
　　最新深度报告推荐《中国重工深度：船价上行空间充足，订单边际改善显著》。8 月6 日新造船价格录得188.21 点，上涨0.29 点。中国重工民船订单改善显著，当前市值订单比仅0.75，低于可比公司1 倍以及行业景气周期1.5 倍左右水平，首推中国重工，关注中国动力，中国船舶，中船防务。
　　把握衰退交易下油运布局机会，全球油轮股有所调整，相比资源品，原油运输需求相对稳定，把握油轮板块超跌机会，后续关注Q4 沙特潜在环比增产，25 年对标2018 年美国加大对伊朗制裁+页岩油增产的期权。继续推荐中远海能、招商南油、招商轮船。外贸化学品船逐步交付后，兴通股份外贸收入占比逐步提升，外贸弹性市场关注不足，公司市值/重置成本低于海外同业水平，关注市值低于重置成本下的机会。
　　原油运：VLCC 本周运价下滑25%至21072 美元/天，太平洋市场运价下滑32%至18598 美元/天。货盘减少后，租家重新拿回市场定价权，给运价带来明显的下行压力，船东上周仍然高涨的挺价情绪已一扫而空，叠加太平洋市场和大西洋市场运力逐渐过剩，短期内预计运价可能继续承压。本周苏伊士原油轮运价下滑16%至31615美元/天；阿芙拉原油轮运价下滑9%至32847 美元/天，主要原因系市场需求疲软以及其他市场的拖累。成品油：本周LR2 运价下滑1%至30153 美元/天，货盘虽然相对安静，但运力也有所趋近，因此运价表现相对坚挺。船东情绪有所改善，下周运价有望维持或小幅增加。本周MR 运价环比下滑3%至21966 美元/天，其中东南亚市场TC7 运价下滑8%至16985 美元/天，实际本周北亚市场出现大量货盘寻租，但因运力过剩未能支撑运价上涨。北亚过剩运力情况有所改善，同时吸引了部分东南亚运力前往，预计不久后MR 运价有望触底企稳。
　　干散：BDI 本周收于1675 点，周均值较上周下滑7.1%，各船型运价均有所下滑，大船运价下滑最为明显。本周BCI 周均值环比下滑13.3%，太平洋市场货盘有所增加，运价表现相对较好；但大西洋市场因前期空放运力过多，叠加西非铝土矿和巴西铁矿石发运从高位回落，运价面临加大下行压力。但今年整体运价高位震荡，下跌过程中可能仍具韧性。建议继续关注近期巴西铁矿石发运的边际变化。本周中小型散货船运价有所回落，巴拿马散货船BPI 周均值下滑0.7%，超灵便型散货船BSI 下滑1.4%。上周台风影响消退后，运力有所增加，导致运价松动。
　　集运: 8 月2 日SCFI 录得3332.67 点，周环比下跌3.3%。欧线运价环比下跌1.7%至4907 美元/TEU，周初马士基开舱价格报7800 美元/FEU 后涨至8100 美元/FEU 左右，但因订舱揽货效果欠佳，周中马士基再次降价实行低价抢货的策略，后价格涨至7800 美元/FEU 左右。市场整体运价整体在向7800-8300 区间收敛。本轮运价下调有运输需求走弱的拖累。北美航线上，加班船运力投放后导致舱位紧张得到缓解，运价继续回落。本周美西航线下滑6.3%至6245 美元/FEU，美东航线下滑2.2%至9346 美元/FEU。值得关注的是，市场之前担心5-6 月因关税政策上涨最为明显的南美航线运价可能先于欧线和北美线下滑，但近期南美航线运价有重新上涨的迹象。
　　内贸集运：PDCI 环比持平，仍录得999 点。
　　快递：1）24Q2 邮政快递满意度出炉；顺丰启动伦敦直营业务。a）国家邮政局公布24Q2 邮政快递满意度测评，在品牌公众满意度方面，得分较高的品牌为顺丰速运、京东快递。b）根据《快递》杂志报道，7 月初，顺丰正式开通从英国伦敦至中国的快递服务。这一新服务由顺丰全链路承揽，打破了以往由第三方物流空运入境，再由顺丰承运国内段的模式，实现了真正的“门到门”快递回国。2）投资分析意见：行业需求超预期，把握中通产品升级带来的通达系行业性投资机遇。24 年快递行业增速持续超预期，中通快递引导行业高质量增长，行业价值持续扩容，推荐经营质量与服务持续提升、业绩稳健增长的圆通速递与中通快递，重点关注行业缓和下业绩高弹性的申通快递。
　　航空机场：1）油汇均出现利好方向波动，航司业绩压力有望释放。8 月2 日，布伦特原油现货价环比下降4.5%至78.39 美元，达到三季度最低点，有望带动航空煤油价格下行；美元兑离岸人民币8 月2 日下跌1.18%，人民币升值趋势下航司有望获得高额汇兑收益。2）投资分析意见：市场逐步迈入暑运旺季，强调2024 年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。推荐吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商，重点关注中银航空租赁。
　　公路铁路：推荐大秦铁路、招商公路。关注中铁特货、铁龙物流。根据交通运输部数据，7 月22 日-7 月28 日铁路货运量为7368.7 万吨，环比上周下降2.19%。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。推荐：大秦铁路，招商公路，京沪高铁，嘉友国际。关注：广深铁路，铁龙物流，中铁特货，皖通高速，密尔克卫，福然德，思维列控，海晨股份。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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