燃料油：多空交织，逢低多 LU2411-FU2411 价差

【当前燃料油市场形势分析及策略】

目前燃料油市场矛盾有限，高硫燃料油估值偏高，夏季后中东需求预计显著回落，可关注逢低多 LU2411-FU2411 价差机会，不宜追涨。

当前宏观环境对油价利空显著，致下游能化商品成本支撑转弱。中东局势紧张，地缘政治风险犹存，原油方向不明，需谨慎。

高硫燃料油市场多空交织，裂解价差高位，利空边际影响显著。夏季结束，中东采购需求季节性下滑，高硫燃料油基本面预期转弱，月差与裂解价差有回调空间。

近期低硫燃料油基本面有小幅改善，带动价差低位反弹。但中期看，其不具备持续走强驱动，市场有剩余产能充裕等矛盾，估值突破阻力大。全球承压、能源转型下，汽柴油需求或受抑，炼厂产能释放，海外成品油裂差面临下行压力，汽柴油走弱或致低硫调和组分回流，为潜在利空因素。

策略为单边中性，逢低多 LU2411-FU2411 价差。

风险包括俄罗斯炼厂检修量超预期、伊朗燃料油出口低于预期、中东发电需求超预期、船燃需求替代超预期。