豆粕：7 月跌势延续，8 月或仍弱势

【豆粕市场动态：天气升水减弱，短期偏弱运行】

截至 2024 年 7 月 31 日，华东豆粕现货报价 2930 元/吨，较上月下跌 260 元/吨；连盘 09 合约收盘于 3093 元/吨，较上月下跌 281 元/吨，跌幅 8.33%。基差报价 09 - 150 元/吨，环比上涨 10 元/吨。月度美豆及国内连盘整体呈下跌趋势。

供应端，23/24 年度南美大豆大幅增产，改善全球大豆供需格局，供应边际改善，巴西销售进度偏快，短期国际大豆供应充裕，但美豆上市阶段南美供应量或不足。新作方面，USDA7 月预估 24/25 年度丰产，当前美豆新作关键生长期天气良好，优良率高，丰产预期强。国内方面，7 - 9 月我国大豆到港量稳中有增，三季度末大豆到港预计下跌，11 月美豆新作上市到港，供应改善。

需求端，禽类方面，21 - 23 年养殖利润高，24 年在产蛋鸡存栏高位，父母代高位，后期肉鸡存栏偏高。生猪方面，受 23 年四季度疫病影响，二季度生猪存栏偏低，但受养殖利润刺激等，生猪存栏体重增加，24 年 4 季度生猪存栏或增加。豆粕性价比转好，添加比例增加，支撑需求。7 月 26 日当周，油厂大豆库存 646.66 万吨，7 月油厂大豆库存累库持续，达三年高点，国内主要油厂豆粕库存 134.59 万吨，较上月底增加 29.29 万吨，增幅 27.82%，较去年同期增加 59.17 万吨，增幅 78.5%。

月度小结，月度市场围绕美豆新作单产交易，丰产预期下美豆重心下移。短期全球大豆旧作供需转松，美豆天气良好，走势偏弱。8 月美豆新作丰产兑现，国内大豆到港量增加，需求无明显好转，库存累库，价格预计延续弱势；中期 10 - 11 月到港减少及需求季节性增加，价格或反弹。

操作建议，临近交割月，豆粕 09 合约跟随现货，走势偏弱，11、01 合约交易供需转紧张预期。单边豆粕 09 合约谨慎做空，11、01 合约可逢低轻仓布局多单；价差方面，9 - 1 价差反套逐步止盈离场，11 - 1 在 - 60 至 - 30 区间尝试正套。

风险提示，美豆新作单产情况、国内到港去库、国内生猪存栏情况、养殖利润。