和讯研究员靳文云：外围市场大跌，A股何去何从？

　　8月5日下午，美股夜盘交易科技股全线回调，英伟达博通暴跌超14%，AMD跌超12%，美光科技跌超10%，微软跌超8%；日本东京股市继续大幅下挫，日经225指数盘中较上一交易日收盘一度跌下超过4000点，跌幅超11%，创历史最大跌幅，今日开盘以来已经两度出发熔断机制。外围暴跌的情况下，A股何去何从？是独善其身，从过去被牛市包围的熊市定位彻底翻身？还是跟外部市场一起，继续下跌行情呢？

　　今天，我们邀请到和讯投研中心主理人靳文云，为我们结合外部市场的表现，分析A股市场近期的趋势。

　　首先，靳文云为我们介绍了最近美国、日韩股市暴跌的原因，他认为，这主要是因为美国经济出现疲软信号，美国7月非农新增就业11.4万人，预期17.5万人，前值修正至17.9万人。7月失业率升至4.3%，高于预期和前值4.1%。劳动参与率微升至62.7%，高于预期和上月的62.6%。7月平均时薪同比增速回落至3.6%，低于预期3.7%，上月为3.9%；平均时薪环比增0.2%，低于预期和上月0.3%。靳文云表示，美国劳动力市场虽然放缓，但目前来看数据并没有那么糟糕，市场对降息可能过度定价。9月份降息50个基点的概率不大，9月份降息有可能但不迫切。

　　谈及国内，靳文云指出，近期国内政策持续加码，2024年以来，江苏通过批文规模最大，为3120亿元，其次是广东（2475亿元），浙江（2104亿元），同时，江苏省终止项目规模最大，为592亿元，其次是浙江（587亿元），重庆（385亿元）。截至目前，极端天气对经济的扰动弱于去年同期（2023年7月29日至8月1日，京津冀鲁豫等地遭受极端暴雨，我国增发万亿国债支持灾后重建）。8月3国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，强调优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力。

　　综合外围市场环境和我国具体情况，靳文云分析称，A股与外围市场同步暴跌的概率很小，目前我国A股已经处于底部，下跌空间极为有限，其次跟跌政治不正确。在A股长期处于弱势的状态下，希望的是变化，不论国内还是外围，只要有变化就是利好。但与此同时，靳文云也指出，国际市场整体下跌对A股的投资者信心一定有负面影响，所以盘中一定有阶段性的跟跌表现，从而使指数盘中波动加大。

　　“我国A股牛市的依据还是经济基本面，在宏观经济弱复苏的背景下，外围市场的变化对A股是利好，但我们的基本面暂时还不支持A股牛市。”靳文云说道，“所以，我们认为中报公布期间，上证指数没有下跌空间，只是震荡加剧。在国内政策的进一步积极化和下半年中美利差改善将成为解锁A股结构性机会的契机。”

　　总体而言，和讯投研中心团队在中报公布期间看好制造业出海+景气预期上修：工程机械、商用车、家电、航运/船舶；高股息有开始分化的迹象。长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。利率中枢低位、景气趋势稀缺、政策强化分红是基准情形，央国企红利资产仍是底仓配置的最优选择，重点关注：油气开采、公用事业。