2024年7月游戏行业月度报告：暑期大作密集上线 CHINAJOY圆满闭幕提振信心

　　5 月以来，知名游戏公司集中上线多款重磅产品，广受玩家好评。同时，为期4天的ChinaJoy 于7 月底顺利闭幕，期间中外厂商携多款产品参展亮相，我们预计这些事件将进一步提振游戏市场信心，叠加游戏板块整体处于“低估值+高股息”状态，凸显长期布局价值。
　　暑期大厂多款新游集中上线并亮相ChinaJoy，有望提振游戏市场信心。5 月以来，腾讯、网易、心动公司、哔哩哔哩等多家大厂，密集上线了多款重磅产品，其中包括《地下城与勇士：起源》《永劫无间》《三国：谋定天下》《出发吧麦芬》《心动小镇》等知名厂商作品。同时，在7 月26 日开幕的ChinaJoy 上，网易游戏《燕云十六声》《七日世界》、世纪华通《无尽冬日》、巨人网络《王者征途》、哔哩哔哩《三国：谋定天下》等多家公司的重点产品先后亮相参展，有望进一步提振游戏市场信心。
　　积极分红彰显公司价值。从分红派息来看，游戏公司积极分红，如三七互娱、完美世界、吉比特、姚记科技四家公司，2023 年度累积分红占归母净利润的比例分别为76.4%/177.6%/44.8%/65.9%；按照7 月31 日收盘价折算，四家公司股息率分别为6.9%/5.7%/4.2%/5.0%，彰显公司价值。
　　版号发放节奏稳健。今年以来，国产版号每月稳定发放一次，截至7 月共计发放733 款（去年全年共计发放978 款）；进口版号发放三次，共计61 款（去年全年进口版号共计98 款）。版号发放数量增多，发放频率节奏稳定，提振游戏行业市场信心。
　　多家游戏龙头公司仍处于估值较低阶段。按照Wind 一致预测的24 年归母净利润，A 股游戏龙头公司24 年估值较低，如三七互娱只有9.7 倍、吉比特11.1倍、恺英网络11.0 倍、巨人网络12.3 倍、姚记科技11.1 倍，随着版号发放节奏进一步稳定，游戏公司加大投入AI 应用赋能自身业务，未来游戏板块估值中枢有望进一步抬升。我们继续看好【腾讯控股】手握头部游戏《地下城与勇士：起源》叠加暑期新游密集上线，持续释放利润；【心动公司】旗下自研手游《心动小镇》《出发吧麦芬》流水表现超预期，驱动业绩快速增长；【网易】最近多款新游《永劫无间》《七日世界》等集中上线，有望带来增量收入；【神州泰岳】老游戏流水稳定增长，四季度两款SLG 新游戏蓄势待发；【吉比特】多款储备产品逐步获批，有望带来业绩增量；新增掼蛋游戏的休闲游戏龙头【姚记科技】；游戏龙头公司【恺英网络】实控人及管理层积极增持+公司回购，后续新品多；【巨人网络】积极拥抱AI，老游戏持续释放利润等。
　　风险提示：游戏上线时间不及预期；流水不及预期；AI 进展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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