煤炭行业周报(2024年第31期)：煤价以稳为主 库存压力继续缓解 日耗同比逐步转正

　　核心观点：
　　近期市场动态：煤价稳中有降，产业链库存持续回落。根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500 大卡煤价8 月2 日最新报价855 元/吨，周环比下跌1 元/吨。年度长协8 月港口5500 大卡煤价为699 元/吨，环比下跌1 元/吨。本周港口和产地煤价总体稳中略有下滑，7 月中旬以来，南方大部分地区持续高温，电厂日耗回升较快，但由于西南、华中等地水电高发，对火电有一定抑制，叠加库存总体充足、长协煤和进口煤的补充，下游维持刚需采购。预计随着气温继续升高，以及贸易商和电厂库存消耗，煤价有望逐步回升。下半年煤价支撑主要来自：（1）国内供给虽有恢复，但同比仍延续下降；（2）下半年旺季需求支撑明显；（3）库存对煤价的压制正在缓解。焦煤方面，本周国内外焦煤市场价格延续下跌。需求端，本周焦炭开启第二轮价格下降，目前钢焦产业链处于需求淡季，下游打压上游原料价格诉求增强。不过从铁水产量来看，本周日均仍达到236.6 万吨，下游原料需求支撑尚在。供给端，上半年山西安监力度加大，近期逐步回升，但部分煤矿有停产减产现象，仍在缓慢恢复中（7 月上中旬重点焦煤企业产量同比下降1.5%）。综合来看，虽然季节性需求处于淡季，但刚性需求维持，且供给端制约尚存，同时焦煤各环节库存水平较低对煤价形成进一步支撑，而后期随着各项政策落地，焦煤价格虽然短期偏弱但中长期具备向上弹性。
　　近期重点关注：（1）国内供需面：6 月国内产量&进口量均有回升，火电有季节性改善，但受高基数及水电影响大，钢铁、建材等非电需求延续偏弱；（2）国际供需面：根据AXS Marine，上半年海运贸易煤同比增长2.6%，供给增量主要来自印度、印尼和蒙古。
　　行业观点：7 月以来动力煤价小幅震荡，焦煤价格表现偏弱势，虽然短期宏观需求仍存压力，但供需面对煤价支撑明显，主要体现在动力煤季节性需求、焦煤低位库存，以及供给端制约。总体来看，预计随着库存压力缓解，宏观预期向好，煤价有望趋于好转，根据Wind，17 家重点煤炭公司平均股息率达到5%以上，估值和股息优势显著。
　　重点公司推荐：（1）盈利稳健高分红的动力煤公司：中国神华（A、H）、陕西煤业、兖矿能源（A、H）；（2）中期受益于需求预期向好及产量恢复的低估值焦煤公司：平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、山煤国际、潞安环能、首钢资源等；（3）长期具备增量的其他公司：中煤能源（A、H）、华阳股份、广汇能源等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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