医药生物行业周报：从跌幅和估值角度梳理器械板块可能性机会

　　一、 当周（7.29-8.2）回顾与周专题：
　　当周（7.29-8.2）申万医药指数环比+3.21%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300 指数。当周周专题，从跌幅和估值角度梳理器械板块可能性机会。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：市场本周整体算反弹的一周，尤其是周三走出放量大阳线。医药也是反弹的一周，相比市场有比较优势，除了周三大阳线外，周五表现也显著强于市场，但冲高回落。医药结构上，CXO、维生素等表现不错，从风格特点上看，底部超跌+无机构持仓+中小市值表现更好，高位前期强势股承压。
　　2、原因分析：市场本周表现暂时定义为超跌反弹，和会议刺激内需等多项因素共振影响有关，医药作为前期跌的比较多筹码得到比较大出清的板块引领了这次反弹，尤其是医药里面跌的多的筹码出清厉害的资产反弹更多，比如消费医疗、CXO 等，还有底部超跌+无机构持仓+中小市值，其实本质上反应的都是一个底层逻辑。CXO 亦有许多边际变化，比如部分龙头公司订单边际变化、外部担忧空窗期、全链条鼓励创新政策部位省份配套、历史辨识度等等，成了增量资金优选。维生素因为BASF 爆炸带来部分品种调整，刺激板块内部分标的表现亮眼。另外，因为定义为超跌反弹行情，高低切特征比较明显，导致前期高位强势标的表现承压，因筹码压力，若是存在边际变化，便存在向下释放的风险。另外，我们观测到部分院内资产也开始有表现趋势，如麻药，除了恩华业绩不错的原因，市场也开始交易去年反腐带来的8 月开始的低基数效应。另外随着医药热度提升，各种主题、底部中小市值个股关注度具有提升。
　　3、未来展望：我们认为医药交易氛围会有大概率继续变好的可能【类似于去年8 月底到12 月初，产业大逻辑没有发生大变化，但因为极端负向情绪产生了一轮筹码出清，并因后续出现一些积极信号进而带来市场再均衡配置的行情；Q3 医药交易氛围变好三点逻辑（筹码出清、全链条创新系列政策、Q3 同比增速向好），当下创新政策（全链条创新）和近期出的Q2 全市场基金医药持仓比例阶段性历史新低，逻辑仅部分兑现，后续2-3 个月，我们预计还会陆续看到各省各部委的配套、8 月开始低基数效应带来的同比高增】。短期看筹码出清的底部公司，有业绩、有变化的最好。后续从两个维度看机会，第一【风格，节奏】，包括底部共识性白马、Q2 业绩、Q3 低基数、国改、设备更新、底部拐点变化（例如维生素）。第二【产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药械端景气。
　　三、策略配置思路：
　　1、思路一【医药风格节奏】
　　（一）【Q2 业绩】；
　　（二）【Q3 低基数，尤其是院端】：【1】悦康药业；（三）【国改】：【1】上海医药；【2】哈药股份；【3】康恩贝；【4】天坛生物【血制品】；（四）【设备更新】：【1】迈瑞医疗；
　　（五）【底部拐点&拐点】：【1】特一药业；【2】浙江医药；【3】泰格医药；【4】诺思格；【5】迈普医学。
　　2、思路二【医药产业逻辑】
　　（一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗【家用医疗器械】；【2】羚锐制药【膏药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】；（二）【海外映射】：【1】福瑞股份【卖水人：NASH】；【2】诺泰生物【卖水人：减肥多肽】；【3】美好医疗【卖水人：减肥注射笔】；
　　（三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒；（四）【海外出海】：【1】英科医疗【手套】；【2】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【3】怡和嘉业【家用呼吸机】；【4】三诺生物【CGM】；【5】时代天使【隐形正畸国际化】；【6】九安医疗【三联检】；
　　（五）【院内创新】：【1】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【2】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【3】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA 双抗】；【4】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【5】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】；
　　（六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；5】科伦药业【平台药企】；（七）【非药械端景气】：【1】诺泰生物【多肽】；【2】力诺特玻【中硼硅模制瓶】；【3】浙江医药【维生素】。
　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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