抚顺特钢(600399)：产能持续提升 或受益国产大飞机产业链

　　事件： 原实际控制人沈文荣先生逝世后，信息披露义务人沈彬先生通过协议转让和继承方式取得原沈文荣先生在抚顺特钢拥有的权益，并成为公司的实际控制人。
　　2024 年7 月16 日完成工商变更登记手续。本次变动不会对公司主要业务、日常经营、财务状况、管理层等方面产生重大影响。
　　产能投放叠加成本改善，半年度业绩大幅预增。2024 年半年度实现归母净利2.15-2.40 亿元，同比增加36.8%-52.7%，预计扣非归母净利2.1-2.3 亿元，同比增加68.0%-84.0%，业绩预增系技术改造项目的陆续投产，及原材料的采购价格下降。
　　特冶产能持续提升，交付周期明显缩短。公司主要产品交付周期从前期的半年左右已下降至3-4 个月，随着下半年高合金小棒材项目投产后，预计总体产能还有一定增加。在锻造能力上，目前正通过委托加工解决交付瓶颈，22MN 精锻机调试投产后，将有效解决锻造加工能力不足的问题。
　　C919 订单超1000 架，抚顺特钢有望受益。国航、南航与中国商飞于今年上半年签订协议，各向商飞公司购买100 架C919 飞机，均计划于2024 年至2031 年分批交付，C919 的全球订单已经超过1000 架。公司已通过了中国商发和商飞的产品认证，客户包括具备生产C919 部件生产能力的公司，有望受益于C919 订单的增长。
　　考虑军品需求复苏低于预期，我们下调销量及毛利率假设，预测公司2024-2026 年每股收益分别为0.28、0.35、0.41 元（原2024-2025 为0.41、0.49 元），根据可比公司24 年26X PE，对应目标价为7.28 元，维持买入评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期、公司新建项目进度不及预期、下游对供应资质要求降低风险、宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、高温合金盈利波动风险、资产减值损失风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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