盛美上海(688082):2Q24业绩略超预期 上修全年营收指引至53~58.8亿元

2024-08-08 07:55:03 和讯  中金公司胡炯益/贾顺鹤/彭虎
  2Q24 业绩略超市场及我们预期
  盛美上海发布2024 年半年度报告:1H24 营收24.04 亿元,YoY+49%,对应2Q24 营收14.83 亿元,QoQ+61%,YoY+49%;1H24 归母净利润4.43亿元,YoY+1%,对应2Q24 归母净利润3.63 亿元,QoQ+253%(一季度低基数),YoY+18%;1H24 扣非归母净利润4.43 亿元,YoY+7%,对应2Q24 扣非归母净利润3.50 亿元,QoQ+215%(一季度低基数),YoY+18%。略超市场及我们预期。2024 年上半年公司营收增长动力有:
  1)中国半导体设备行业需求旺盛;2)公司成功开发新客户打开新市场;3)公司新产品逐步向客户导入。
  发展趋势
  2Q24 公司毛利率53.39%,QoQ+7.07ppt,YoY+3.65ppt,处于历史较高水平,我们认为主要系单季度公司确收产品结构导致。根据公司此前公开交流,镀铜设备等领先产品销售增长对公司综合毛利率有积极作用。公司管理层中长期毛利率目标区间40~45%,但考虑到产品组合优化我们认为公司有望维持45%以上高毛利率。根据目前股权激励安排,2024 年为公司激励费用最高年份,我们认为后续公司费用率将进一步得到优化。
  公司SPM 清洗设备上半年取得良好进展,根据公司管理层公开交流,SPM设备约占前道清洗设备25~30%价值量,我们认为该设备未来1~2 年内有望开始放量,成为清洗设备产品线后续重要增长动力。7 月30 日,公司宣布推出Ultra C vac-p 面板级先进封装负压清洗设备,应用AI 等芯片封装工艺,该设备目前已经运抵中国大陆客户验证,我们认为该设备推出将有助于公司把握当下AI 等芯片对先进封装的需求。根据我们的产业链调研,公司在美国、韩国等海外客户侧设备验证进展顺利,后续有望海外客户订单起量。
  2Q24 公司合同负债10.42 亿元,较上一季度环比增长,我们认为公司在手订单旺盛。公司将2024 年全年营收业绩指引由原先50~58 亿元上修至53~58.8 亿元(中间值55.9 亿元,对应YoY+44%)。公司上修业绩主要基于:1)成功获得多个重要订单;2)新产品逐步向客户导入;3)公司部分订单交付节奏超此前预期。此外,公司发布公告计划以集中竞价交易方式回购公司股份,拟使用5,000 万元~1 亿元资金以不超过90 元/股价格回购,回购股份将用于股权激励或员工持股计划。
  盈利预测与估值
  考虑到公司新签订单旺盛等因素,我们上修公司2024/2025 年营收4%/3%至55.88/69.59 亿元,上修净利润4%/3%至10.83/15.76 亿元。采用P/E估值法估值,上调公司目标价5%至118.19 元,股价/目标价对应2025 年25x/33x P/E,有30%上行空间,维持跑赢行业评级不变。
  风险
  市场竞争风险、新品拓张风险、下游资本开支不及预期、中美贸易摩擦。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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