华测导航(300627):1H24净利同增43% 海外市场快速拓展

2024-08-08 07:55:03 和讯  中金公司刘中玉/刘婧/李舜尧
  1H24 业绩符合我们预期
  公司公布1H24 业绩:收入14.84 亿元,YoY +22.86%;归母净利润2.51亿元,YoY +42.96%,扣非净利润2.11 亿元,YoY +34.55%。公司业绩符合我们预期。2Q24 单季度公司收入8.67 亿元,YoY +24.57%,QoQ+40.57%;归母净利润1.48 亿元,YoY +53.28%,QoQ +43.77%。
  发展趋势
  1H24 营收增长稳健,资源与公共事业板块表现亮眼。公司1H24 实现收入14.84 亿元,YoY +22.86%。分板块看:1)资源与公共事业板块收入6.81 亿元,YoY +48.06%,农机自动驾驶业务保持高速增长,万亿国债项目助力地质灾害及水利监测设备规模化应用加速;2)机器人与自动驾驶板块收入0.79亿元,YoY +29.80%,公司乘用车自动驾驶业务取得良好突破,部分相关车型量产带动板块较快增长;3)建筑与基建、地理空间信息板块分别实现收入5.33/1.91 亿元,YoY +4.62%/7.48%。
  海外市场快速拓展,期间费用控制良好助力盈利能力稳步提升。1)1H24 公司海外业务实现收入4.45 亿元,YoY +34.98%,高精度智能接收机全球市占率持续提升,数字施工产品出海顺畅,全球经销和服务网络加持下公司海外业务保持较快增长。2)1H24 公司毛利率同比增长0.20ppt 至58.44%,净利率受益于期间费用率控制良好,同比增长2.29ppt 至16.50%。3)期间费用率同比降低2.07ppt 至43.17%,其中销售费用率同比-2.60ppt 至19.55%,管理费用率同比降低0.91ppt 至7.46%,期间费用率控制良好。
  自动驾驶业务持续发力,高精度卫星导航定位标杆企业。1)公司持续拓展自动驾驶业务,被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商,独家供应百度萝卜快跑第六代无人车P-Box。我们认为,公司积极布局车规级芯片及全球SWAS 广域增强系统,有望强化公司无人驾驶领域核心竞争力,乘用车业务或成为公司新的增长支撑。2)公司重点布局GNSS 芯片、OEM 板卡、天线等基础器件及高精度定位算法,是高精度卫星导航定位标杆企业。我们认为,随着北斗规模化应用试点城市遴选开启,公司有望持续受益于国家PNT 体系建设及北斗规模化应用推进。
  盈利预测与估值
  我们维持公司2024/2025 年净利润预测不变,当前股价对应2024/2025 年28.1x/22.8x 市盈率。我们维持跑赢行业评级及目标价33.14 元不变,对应2024/2025 年32.1x/26.1x P/E 和14.3%的上行空间。
  风险
  海外市场拓展不及预期,乘用车业务拓展节奏放缓。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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