盛美上海(688082)：24Q2利润快速释放 上修全年收入指引

　　盛美上海发布2024 年半年报，24H1 收入同比高增长，24Q2 利润快速释放，公司各产品快速放量，结合订单情况上修全年收入指引，维持“增持”投资评级。
　　24H1 收入同比高增长，上修全年收入指引。24H1 实现收入24 亿元，同比+49.3%；毛利率50.7%，同比-1pct；归母净利润4.43 亿元，同比+0.85%；扣非净利润4.35 亿元，同比+6.9%。公司上半年收入同比高增长，结合在手订单及确认节奏，将2024 全年收入指引从50-58 亿元提升至53-58.8 亿元。
　　24Q2 收入同环比高增长，利润快速释放。24Q2 实现收入14.8 亿元，同比+49%/环比+61%；毛利率53.4%，同比+3.7pcts/环比+7pcts；归母净利润3.63 亿元，同比+17.7%/环比+352.7%；扣非净利润3.5 亿元，同比+17.6%/环比+315.3%；单季扣非净利率23.6%，同比-6.3pcts/环比+14.5pcts。公司24Q2 收入同环比稳健增长，主要系设备需求旺盛，前期订单确认顺利；毛利率同环比提升明显，主要系规模化效应显现及产品结构所致；单季利润快速释放，环比实现高增长，同比增速低于收入增速，主要系人员增加导致销售和管理费用率等同比提升。
　　2024 年电镀设备预计贡献核心增长点，PECVD 和Track 机台预计2025 年开始放量。1）清洗设备：公司核心业务清洗设备持续获得订单，槽式设备等预计在2024 年增长较好；2）镀铜、炉管设备：为公司核心增长点，其中电镀产品获得较多重复订单，全年收入预计高速增长；3）先进封装设备：电镀设备获得中国头部客户订单，用于chiplet 的负压清洗机获得多台订单，TSV清洗等设备预计持续贡献收入；4）PECVD 和Track 新品：公司PECVD 设备2024 年预计增加3-5 家核心存储和逻辑客户，计划后续拓展PEALD 工艺；Track 设备进入客户端ArF 工艺验证阶段。
　　投资建议。公司24Q2 收入同比高增长，利润快速释放，考虑到当前在手订单充足，各新品持续拓展，公司上修全年收入预期。参考半年报业绩，我们预计公司2024/2025/2026 年收入为55.6/67.5/78.1 亿元， 调整公司2024/2025/2026 年归母净利润至11.0/14.4/17.1 亿元， 对应PE 为36.2/27.7/23.2 倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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