黑芝麻智能：上市首日破发 累亏 28.88 亿

【黑芝麻(000716)智能上市首日破发大跌】8 月 8 日，港股18C 章第二家上市公司黑芝麻智能首日开盘价 18.8 港元，低于 IPO 定价 28 港元，跌幅达 33%。截至收盘，报 20.45 港元/股，跌幅 26.96%，总市值 116.4 亿港元。不计手续费，每手 100 股，投资人账面每手亏 755 港元。招股文件显示，乙组打新仅 1 名，中 20 万股，此打新大户账户目前浮亏 151 万港元。黑芝麻智能配售公告称，公司全球发售股份 3700 万股，募资额 10.36 亿港元，上市开支 8520 万港元，募资净额 9.5 亿港元。公开发售部分超额认购 1.52 倍，国际发售部分超额认购 0.05 倍，上市前不被投资人看好。招股书显示，黑芝麻智能是车规级计算 SoC 及智能汽车解决方案供货商，专注设计、开发及执行智能汽车系统芯片技术。按 2022 年车规级高算力 SoC 出货量计，已是全球第三大供应商。SoC 是将计算器或其他电子系统部件集成的集成电路，集成了中央处理器、内存、I/O 接口等关键电子元器件。黑芝麻智能设计了华山系列高算力 SoC 及武当系列跨域 SoC 。2021 年至 2023 年及 2024 一季度，公司营业收入分别为 6050.4 万元、1.66 亿元、3.12 亿元、2747.3 万元，经调整净利润分别亏损 6.14 亿元、7 亿元、12.54 亿元、3.2 亿元，合计亏损 28.88 亿元。截至 2024 年一季度，公司账面现金及现金等价物 10.54 亿元。黑芝麻智能指出，现金结余总额足以抵偿经营活动现金流量净额，为扩大业务营运提供充足流动资金。公司自 2016 年 7 月成立，当年 9 月获北极光创投投资，2019 年 3 月获上汽集团(600104)及招商局集团投资，2020 年 9 月获海松资本投资，2021 年 4 月获博世集团及东风汽车(600006)集团投资，9 月获小米投资，2022 年 1 月获蔚来资本及吉利控股投资。公司前后共 10 轮融资，合计融资额约 52 亿元。从融资轮次看，估值 7 年涨超 122 倍，从 1.27 亿元到 155 亿元。澳银资本董事长熊钢称，“估值与商业化价值是永恒博弈，100 多亿元估值可能在某时段成立，过了就不成立。投资机构低估技术进化难度和高估未来，产生估值泡沫。5 年催出估值百亿项目，技术上是否实现？即使实现，产品可能大打折扣，因替代品、竞品大规模出现。”