钢铁周观点：本周钢厂大幅减产 钢材即期利润回升

　　核心观点
　　7 月我国出口钢材782.7 万吨，环比减少10.4%，同比仍增长7.1%，出口均价790.1 美元/吨；1-7 月，我国出口钢材6122. 7 万吨，同比增长21.8%。本周五大钢材品种供应783.51 万吨，周环比降60.55万吨，降幅为7.2%。本期钢材产量有所下降， 螺纹钢产量下降较为明显。由于近期原材料价格跌幅大于成材， 钢材即期利润有所回升。据我们模型测算，截至8 月9 日，螺纹、热轧、中厚板、冷轧的即期毛利分别较上周+81 元/吨、+1 元/吨、+46 元/吨、+19 元/吨。247 家钢厂盈利率5.19%，环比-1.3pct，再创年内新低。当前钢厂降产提利已初见成效，但利润的实质性改善仍需控产持续进行。
　　行业动态信息
　　7 月出口维持高增，汽车、家电、船舶外需旺盛。
　　8月7日，海关总署公布7 月进出口数据，按人民币计价， 7 月，我国货物贸易进出口总值3.68 万亿元人民币，同比增长6. 5%。
　　其中，出口2.14 万亿元，同比增长6.5%；进口1.54 万亿元，同比增长6.6%；贸易顺差6019 亿元，同比扩大4.6%。1- 7 月，我国货物贸易进出口总值24.83 万亿元，同比增长6.2%。其中，出口14.26 万亿元，同比增长6.7%；进口10.57 万亿元，同比增长5.4%。近期出口维持增长的原因主要有两点：一是全球制造业恢复，在欧美央行降息预期下，全球贸易正处于缓慢回升阶段；二是去年同期的基数较低。聚焦钢铁行业，7 月我国出口钢材782.7 万吨，环比减少10.4%，同比仍增长7.1%，出口均价790.1 美元/吨；1-7 月，我国出口钢材6122.7 万吨，同比增长21.8%。7 月份，我国进口钢材50.5 万吨，同比减少6.1%，进口均价1764 美元/吨；1-7 月，我国进口钢材412.2 万吨，同比减少6.7%。钢铁下游行业方面， 汽车、家电、船舶均保持高速增长，1-7 月汽车累计出口348.4 万辆，同比增长25.5%；1- 7 月家用电器累计出口253423 万台，同比增长24.6%；1-7 月船舶累计出口2470 艘，累计同比增长28.3%，下游出口高增促进了钢材的间接出口。同时我们也关注到，7 月仍有50.5 万吨钢材需要进口，且价格是出口钢材价格的两倍多，反映了目前高端钢材领域，仍存在部分产品尚未实现国产替代。高端钢材具有小批量、定制化的特点，对设备、工艺要求较高，即便生产环节取得突破，后续仍需要长时间的资质认证才得以兑现到订单上，这也是我国头部特钢企业当前正在努力的方向。随着国际政治冲突加剧、贸易保护、技术封锁愈演愈烈，我国钢铁产业也受到冲击，高端材料存在被“卡脖子”的现象，反倒激发了国产替代的进程。回顾最近20 年的历史数据，我国进口钢材数量长期保持在1000 万吨以上，至2023 年首次跌破1000 万吨达765　　万吨，2024 年该项数据仍在大幅下滑，曾经无法攻克的高温合金钢、殷瓦钢、手撕钢等产品均已实现国产化，未来，国产替代仍是行业发展的重要议题。
　　本周钢厂大幅减产，钢材即期利润回升。
　　供应方面，本周五大钢材品种供应783.51 万吨，周环比降60.55 万吨，降幅为7.2%。本期钢材产量有所下降，螺纹钢产量下降较为明显；本周五大钢材总库存1722.63 万吨，周环比降24.78 万吨，降幅1.4%。本周五大品种总库存有所去化，但建材板材库存出现一定分化，建材加速去库，板材有所累库。需求方面，本周五大品种周消费量为808.29 万吨，其中建材消费环比降8.7%，板材消费环比降3.6%。本周五大品种中建材与板材消费均出现一定的降幅。螺纹、热轧、中厚板、冷轧的价格较上周分别+10 元/吨、-80元/吨、-30元/吨、-60 元/ 吨。
　　由于近期钢材生产出现明显减量，原材料价格下降幅度大于成材。铁矿石方面，供给端受前期发运影响， 本周到港船较为集中，到港量增量较为明显，而需求端高炉检修座数明显多于复产座数，本周铁水产量降幅较大，铁矿石供强需弱。8 月8 日，普氏62%指数为99.30 美元/吨，周环比-3 美元/吨，年同比-5.5 美元/吨。焦炭方面，本周焦炭第三轮降价落地，幅度50-55 元/吨。随着钢厂停产检修增加，且炼焦煤矿山产量缓慢恢复中，双焦仍有继续下跌的可能。由于近期原材料价格跌幅大于成材，钢材即期利润有所回升。据我们模型测算，截至8 月9 日，螺纹、热轧、中厚板、冷轧的即期毛利分别较上周+81 元/吨、+1 元/吨、+46 元/吨、+19 元/吨。247 家钢厂盈利率5.19%，环比-1.3pct，再创年内新低。当前钢厂降产提利已初见成效，但利润的实质性改善仍需控产持续进行。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“ 全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25 倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2024 年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。
　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危机，在各类风险事件不断发酵演绎下，原料价格被持续推高，钢厂在需求和成本两头挤压下，利润被极限压缩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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