电力设备及新能源行业周报：明阳海风出口再获突破 硅料月度产量环比大幅下降

　　平安观点：
　　本周（2024.8.5-8.9） 新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）下跌1.55%，跑赢沪深300 指数0.01 个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM 估值约18.12 倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨1.4%，其中，申万光伏电池组件指数上涨0.45%，申万光伏加工设备指数下跌2.26%，申万光伏辅材指数上涨3.16%，当前光伏板块市盈率约17.46 倍。本周储能指数（884790.WI）下跌2.05%， 当前储能板块整体市盈率为19.86 倍； 氢能指数（8841063.WI）下跌1.74%，当前氢能板块整体市盈率为18.52 倍。
　　本周重点话题
　　风电：明阳智能海风出口再获突破。8 月8 日，明阳智能、意大利海风项目开发商Renexia 和意大利商业与制造业部（MIMIT）部长Adolfo Urso三方签署谅解备忘录（MoU），明确明阳智能为意大利2.8GW 漂浮式海上风电项目提供风机产品（单机容量18.8MW 的漂浮式风机产品），同时明阳智能需要在意大利投资建厂（投资额约5 亿欧元）。本次备忘录的签订表明明阳智能获得意大利政府的背书，我们认为打动意大利政府的是先进的风机产品（单机容量18.8MW，领先欧美企业的主流产品，实现项目机位点的大幅减少）、本地化生产（明阳和Renexia 的合资公司将在未来90 天内明确具体的投资建厂的厂址，预计带来1100 个工作机会）以及强大的交付能力（Renexia 宣称选择明阳能够确保该项目首批风机产品在2026 年上半年交付）。随着本次备忘录的签订，明阳意大利订单落地的置信度大幅提升，尤其是获得意大利政府的支持扫清了欧洲贸易保护的担忧，具有非常重要的意义。上个月，明阳成为德国297MW 海风项目的优选供应商。我们认为，目前国内海上风机出口的核心问题是贸易保护，如果贸易保护的隐忧消退，国内海上风机企业依托技术优势在内的多方面竞争优势，有望在海外市场获得巨大的突破。
　　光伏：硅料月度产量环比大幅下降。根据硅业分会披露数据，7 月国内多晶硅产量是13.8 万吨，环比下降14.5%，月度产量已经从4 月的18.6 万吨降到7 月的13.8 万吨，预计8 月产量和7 月基本持平。2024 年一季度大全能源多晶硅现金成本为4.05 万元/吨（不含税），目前多晶硅全行业处于全面亏现金状态，随着硅料月度产量的持续下降以及下游硅片企业可能的补库存行为，硅料价格有可能呈现小幅反弹，我们判断硅料价格已经基本见底或处于底部区间。展望未来，一方面，硅料新产能仍在持续释放，2024 年二季度通威云南二期以及大全包头二期项目投产，下半年通威包头三期等新产能有望陆续投产；另一方面，目前硅料产量的环比下降主要因为部分硅料生产企业策略性选择检修，并非实质性退出和出清；因此，硅料供需宽松的形势没有明显改善，价格持续反弹的动能不强。延伸到硅片、电池、组件等环节，其供需形势和硅料整体类似，我们判断短期内光伏组件主产业链尚不具备通过快速出清推动竞争格局优化的条件。相比于出清，短期内更值得期待的是技术迭代推动竞争格局的优化，目前头部电池组件企业在电池技术路线方面的选择呈现较大差异，未来有望演变为竞争力的差异。
　　储能&氢能：Solaredge、SMA 发布Q2 财报，全球逆变器市场需求分化。海外两大逆变器领先企业Solaredge、SMA 发布二季度财报，二季度营收和净利均呈现环比改善。根据两家企业财报及业绩说明会披露信息来看，全球逆变器市场需求呈现分化，欧洲分布式（户用、工商业）市场仍存在不确定性，美国大机、新兴市场需求表现较好。分市场来看，两家企业均反映欧洲分布式光伏逆变器需求存在较大不确定性，主要市场荷兰受到政策端影响，需求较为疲软；同时欧洲市场去库进度仍将持续一定时间。Solaredge 反映新兴市场光储、美国户储需求增速较快；SMA 则反映美国大储贡献了较为可观的业绩增量。
　　全球光储逆变器需求呈现分化，我们看好需求确定性较强的美欧大储、新兴市场户储，以及微逆等受到政策鼓励的细分赛道；国内企业覆盖市场更广、涉猎新兴市场，且产业链成本控制优势强于海外对标企业，全年有望呈现较海外竞争对手更为亮眼的业绩表现。
　　投资建议。风电方面，海上风电进入新一轮景气周期，需求形势和供给格局俱优，看好海上风电板块性投资机会。海缆方面，建议重点关注头部海缆企业东方电缆、中天科技等；整机方面，建议重点关注明阳智能、金风科技、运达股份；管桩方面，建议关注大金重工、天顺风能、海力风电；同时建议关注受益于漂浮式海风发展的亚星锚链以及布局海风铸造主轴的金雷股份；光伏方面，建议关注电池新技术和竞争格局相对较好的光伏玻璃、胶膜等辅材环节的投资机会，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能、福莱特、福斯特等。储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，扎实布局户储新兴市场的德业股份；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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