美豆偏弱运行 国内粕类库存压力大

【国际大豆今日偏弱势运行，11 月合约跌破 1100 美分创近年低点】 最近几天美豆市场聚焦今晚将发布的月度供需报告，预估 23/24 年度大豆结转库存 3.49 亿蒲，区间 3.41 - 3.65 亿蒲，上月为 3.45 亿蒲。24/25 年度新作结转库存预计增至 4.65 亿蒲，区间为 3.8 - 5.55 亿蒲，上月为 4.35 亿蒲。单产预计 52.5 蒲式耳/英亩，面积 8511 万英亩，区间 51.5 - 53.9、8470 - 8560，上月为 52 蒲式耳/英亩、8526 万英亩。全球大豆结转库存预估为 1.2797 亿吨，区间 1.256 - 1.305 亿吨，上月 1.2776 亿吨。 从近期天气及产地种植状况推演，本次报告美豆偏利空预期仍存。报告发布后，市场焦点将转向美豆出口状况，美豆新作出口偏慢是近期盘面下跌的另一主因。虽能看到中国买船动作，但数量不大，交易动力不强。随着美国贴水低于巴西，关注后续采购增量情况。当前美豆及国际市场平衡表对大豆定价明显，不出现出口大幅增加，美豆单边上涨动力或有限。 【国内豆粕盘面随美豆下跌，自身基本面偏弱且期货升水现货】 本周国内豆粕库存再创新高，截止 8 月 9 日当周，油厂大豆压榨量 196.26 万吨，开机率 56%，较预估低 6.27 万吨。国内大豆库存攀升至 714.78 万吨，较上周增加 47.58 万吨，增幅 7.13%，同比去年增加 131.18 万吨，增幅 22.48%。豆粕库存 147.01 万吨，较上周增加 5.8 万吨，增幅 4.11%，同比去年增加 75.67 万吨，增幅 106.07%。后续单边下行风险大，近月月间价差偏弱运行，11 - 1 月间价差或考虑国内潜在缺口风险，但空间谨慎。 【国际菜籽承压运行，国内菜粕成交清淡，库存及供应压力大】 国际菜籽近期整体承压，因豆类及其他油脂价格下行，加拿大产地风险减弱后盘面回吐利多预期。国内菜粕成交清淡，需求偏弱，过去一周提货量约 7 万吨。截止 8 月 9 日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存 52.7 万吨，环比上周增加 18 万吨；菜粕库存 1.85 万吨，环比上周减少 0.9 万吨。总体国内粕类库存及供应压力大，未来预计偏弱运行。 【交易策略：近月单边建议空配，MRM11/M11 - 1 价差扩大/正套，期权以方向向下的海鸥期权为主】