复盘历史及当下特殊节点，地量成交之后或迎来变盘

来源：华夏ETF

近日，A股沪深京三市成交额再度回到5000亿左右的地量水平。

8月12日、13日，单日成交额更是跌破5000亿元，连续创下近4年以来的新低。

若考虑上市公司数量，平均每家上市公司成交金额则已降至1亿元以下，二者均处于2020年以来低位。

再看换手率，也来到了千分之七，进一步验证阶段性市场来到了较为低迷的区域。

当前市场最关切的问题是：地量之后是地价吗？复盘历史及当下特殊情况，市场能否迎来变盘呢？

据证券时报·数据宝统计，2020年以来，A股仅3次单日成交额跌破5000亿元。

值得关注的是，2020年5月25日出现5000亿内的地量后，A股快速反弹，上证指数由2800多点，快速上冲至3400多点，涨幅超过20%；

同年9月底，A股再次缩至地量，随后两个交易日反弹超过4%。

而上证指数在2020年9月-11月构筑“双底”后，短短4个月，从3209点反弹到了最高3731点。

但历史上并不多的几次缩量样本，对当前是否有统计意义呢？

华夏基金指出，本轮地量成交或有特殊之处：

本轮市场成交的下行有一部分原因是，政策层面前期对量化资金的规范化限制；

另外，各个板块波动幅度收窄，对一些日内套利资金的交易意愿也有所制约；

最后，成交低迷的背后也客观反映出重要数据发布前，市场情绪趋于谨慎。

本周，国内将发布社融、M2、社零、房地产、工业增加值等月度数据，美国也将公布核心CPI数据。这些数据或直接关系到市场情绪的改善。

卖方投顾观点：地量十字星，双底将完成，市场变盘可期

东北证券投顾分析技术面认为，虽然地量后不一定立马上涨，但底部区域的量能极度萎缩，至少可以侧面印证：空头力量接近枯竭。

主要指数中，深成指或创业板指距离年初2月5日的杀跌底部并不远，技术上短期内直接“破位”的概率或比较低。

此外，结合消费数据稍好于预期，地产放松政策加码，债市杀跌，资金有望回流A股，低估值临近双底，因此倾向于“双底”将构筑成功，预期后市向上修复为主。

卖方投研观点：市场将从过度防御转向攻守兼备

兴业证券张启尧团队分析认为，当前类似4月下旬，随着风险偏好进入从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口。

转机或在8月，市场风格也将从过度防御转向攻守兼备，从高股息向高景气、高ROE方向扩散。

兴业证券统计了2019年以来市场缩量阶段与量能修复阶段的历史规律，发现：

在市场成交量低点后的量能修复阶段，主要宽基指数胜率均超过80%，行业呈现出较为显著的低位反弹特征。

市场成交量低点后的30个交易日中，全A与创业板指胜率为100%，中证500、中证1000与中证2000的胜率也达到了90%以上，而从涨跌幅均值看，创业板指、中证1000与中证500的涨幅居前。

相关ETF：创业板100ETF华夏（159957）、中证1000ETF（159845）、中证500ETF华夏（512500）等。

缩量阶段（成交低点前30个交易日）相对全A超额收益偏低的行业，在量能修复阶段（成交低点后30个交易日）超额收益通常会更为显著，总体呈现出低位反弹的特征。

目前近30个交易日，相对全A超额收益偏低、中报景气度向好的行业，及对应ETF：

黄金股ETF（159562）、消费电子ETF（159732）、半导体材料ETF（562590）等。

最后，排除市场缩量反弹的统计样本局限性，以及短期内外环境的不确定性因素，中长期看：

估值、情绪都是周期变化，我们正站在又一轮钟摆较为极端的位置。A股市场当前具有很高性价比，短期盘面或出现异动。后续在情绪修复、盈利改善及政策驱动下，市场有望回升。

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