大行评级｜大摩：下调裕元集团目标价至15.5港元 下调净销售额及毛利预测

摩根士丹利发表研究报告指，裕元集团2024年第二季制造业务利润率按季下跌2.3个百分点至18%，主要由于新产能提升及产能不均所致，按年比较则上升0.1个百分点。期内产能利用率提升至92%，对比首季为88%。随着产能利用率持续提升，管理层估计下半年毛利率与上半年持平或略有改善，表现逊于市场预期。

大摩目前预测裕元全年制造业务销售额将按年增长4%，毛利率及经营利润率料达19.3%及7.3%，鉴于宏观经济不明朗，预期来自宝胜国际的盈利推动作用有限。大摩认为，裕元的派息可为股价带来下行支持，计及上半年业绩表现后，将2024至2026年净销售额预测下调3%、1%及1%，毛利预测下调5%、 2%及2%，目标价降至15.5港元，维持“与大市同步”评级。