裕元集团：大摩下调预测，目标价 15.5 港元

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【8 月 14 日，摩根士丹利发布研究报告称】裕元集团 2024 年第二季制造业务利润率环比下降 2.3 个百分点至 18%，主因新产能提升及产能不均，同比上升 0.1 个百分点。期内产能利用率升至 92%，首季为 88%。随着产能利用率持续提升，管理层估计下半年毛利率与上半年持平或略有改善，逊于市场预期。大摩现预测裕元全年制造业务销售额将同比增长 4%，毛利率及经营利润率料达 19.3%及 7.3%，鉴于宏观不明朗，预期来自宝胜国际的盈利推动作用有限。大摩认为，裕元的派息可为股价带来下行支持，计及上半年业绩表现后，将 2024 至 2026 年净销售额预测下调 3%、1%及 1%，毛利预测下调 5%、2%及 2%，目标价降至 15.5 港元，维持“与大市同步”评级。