牧原股份：猪价涨利润升 出栏预期各异

【8 月 14 日，国家统计局数据显示，8 月上旬生猪流通领域价格环比上涨 5.7%，报 20.5 元/千克，创 2022 年 12 月上旬以来新高。】 第三方行业机构追踪的价格更高，8 月 14 日，华东、华南地区生猪价格普遍超过 21 元/千克，少数省份高达 22 元/千克。 上述猪价已超业内此前预期的 20 元目标价，且豆粕等饲料成本环比下降，养殖环节利润率提升。 然而，商品远期曲线对未来猪价预期不佳。截至 8 月 14 日收盘，生猪 2411 合约结算价为 18.65 元/千克，其他远月合约仅 15 元/千克出头。 8 月猪价上涨速率提升，7 月生猪价格每旬上涨 0.4 元—0.6 元/千克，8 月上旬达 1.1 元/千克，来到 20.5 元/千克高位。 部分地区猪价已超 21 元/千克，少数省市达 22 元/千克。金元期货数据显示，8 月 13 日，河南外三元出栏均价 21.01 元/千克，广东达 22.53 元/千克。 此前业内预期猪价能否到 20 元，猪价现已超预期。 饲料成本较 7 月上旬下降，玉米、豆粕价格分别降 1.4%和 2.7%，养殖企业盈利趋势强化。 以牧原股份为例，7 月生猪销售价格 18.3 元/千克，成本下降，毛利润升至 4.5 元/千克，单头生猪毛利润可达 540 元。 广州金控期货指出，近期猪价高位震荡，饲料价格下滑，养殖端利润较高，自繁、自养和外购仔猪平均养殖利润均上涨。 三季度或成养殖企业全年盈利最丰厚部分，部分低成本企业从亏损到盈利，7、8 月利润率高于 6 月，券商对相关公司下半年盈利预期高于上半年。 新希望上半年预亏 12 亿元，8 月以来机构对其全年盈利预期超 11 亿元。 与现货相比，期货市场表现冷静，合约全线贴水，呈“近强远弱”特点，生猪 2409 合约贴水幅度小，2411 合约结算价 18.6 元/千克，远月合约普遍在 17 元/千克以下。 期货市场价格由各方参与者“投票”而来，近期生猪现货均价突破 20 元/千克，市场对价格持续上涨预期减弱，终端承接高价猪肉能力有限。 二季度猪价反弹刺激供给侧产能回升，能繁母猪存栏量 4 月降至 3986 万头，后连续两个月反弹，6 月达 4038 万头。 部分第三方机构追踪显示，7 月能繁母猪存栏量继续增长。 按育肥周期估算，5 月到 7 月新增能繁产能将在 11 月和明年 1 月集中释放，压制期货合约价格，国内猪价反弹行情或难持续，养殖企业盈利时间有限。 新希望表示行业对猪价谨慎乐观，下半年出栏量增长的养殖企业可实现盈利最大化，各家企业出栏预期不一，牧原股份、温氏股份下半年仍有提升空间，新希望、ST 天邦或下降。