鼎捷软件(300378)：业绩增速提升明显 海外业务构筑新引擎

　　本报告导读：
　　公司半年报业绩增速提升显著，在创新商业模式以及AIGC 的赋能下，业务盈利能力持续攀升，叠加海外需求不断释放，未来公司业绩增速有望超预期。
　　投资要点：
　　维持增持评级 ，维持目标价 29.07元。考虑公司商业模式持续优化以及海外业务增长强劲，维持公司2024-2026 年EPS 预测为0.68/0.85/1.05 元，对应2024 年22.83 倍PE。维持目标价29.07 元，维持“增持”评级。
　　公司业绩实现稳定增长。2024 年上半年公司实现营收10.04 亿元，同比增长10.98%，归母净利润0.42 亿元，同比增长17.48%。经营活动产生的现金流量净额为-2.03 亿元，同比下降121.98%，主要系本期支付员工费用及其他经营相关费用所致。公司四大业务协同发展，其中AIoT 业务营收高增，2024 上半年收入2.65 亿元，同比增长51.01%。研发设计业务收入长势较快，同比增长15.29%。我们认为公司业绩符合预期，随着下游行业景气度回升，同时在创新商业模式及AIGC 的赋能下，未来业绩增速有望持续提升。
　　创新商业模式，行业市占率持续巩固。公司40 多年的制造业行业服务经验以及超过50,000 家企业转型实践的积累下，公司沉淀了丰富的行业知识，从而在GPT 等大模型的引入下，数据飞轮效应显著，数据价值释放节奏在行业中处于领先水平，ChatFile 带动AI 应用营收较2023 年同期增长179%。同时公司在业内创新推出以价值交付为核心的服务商品模式，目前公司价值销售营收占比已超过80%。
　　因此在AIGC 以及创新商业模式赋能下，公司业务盈利能力有望持续提升。
　　海外扬帆，构筑增长新引擎。公司在海外经营十余年，持续拓展经销商伙伴，业务不断扩展。基于中国大陆和中国台湾地区的制造业服务先进经验，考虑到东南亚等区域的制造业根基尚浅和数字化进程相对滞后，公司海外业务潜在空间十分广阔，目前中企出海数字化需求占公司海外市场需求50%以上，因而客户粘性较大。东南亚地区经销市场成长超过100%，且海外客户对SaaS 产品需求较强，因此未来海外业务有望贡献坚实业绩支撑。
　　风险提示：非大陆地区经贸政策变动、下游景气度波动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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